生猪价格反弹为何不持续，行业低谷何时走出？

目前，生猪市场始终处于不断震荡调整的阶段，不同与以往的是，在按照猪周期判断猪价变化时，夹杂了很多不确定因素。

以短期市场为例，2023年1月以来生猪出栏均价处于震荡下行态势，2月初触及今年第一次的低点位13.94元/公斤后，出现逐步企稳反弹现象，直到2月底3月初曾一度逼近16元/公斤，可又在随后再度跌破今年第二次低点13.9元/公斤后，再度企稳回升，直到4月19日开始，猪价再度拉涨直逼15元/公斤，4个多月时间，猪价为何出现如此异动？

猪价的反弹不具有持续性，原因是活猪价格反弹后，迫使白条肉市场上涨，但终端承受力有限，价格再度震荡回调。更主要的原因是需求端恢复缓慢，不支撑猪价长期反弹。目前，市场上再度呈现出栏、压栏、等价、观望、看多、看空等多种情形。

行业仍未走出低谷

继新希望、新五丰之后，又一猪企下修业绩预告。4月23日晚，天邦食品（002124.SZ）披露业绩预告修正公告显示，将归母净利润由9.5亿元-11.5亿元，下修至4.5亿元-5.5亿元；扣非净利润由亏损3.7亿元-5.7亿元，下修至亏损9.4亿元-10.4亿元。

对业绩修正的原因，天邦食品表示，由于2023年一季度生猪市场行情及北方地区疫病情况发生了较大变化，生猪实际市场价格与此前公司以生猪期货价格为参考依据所做的预计有一定程度差异，且一季度山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度也超出了行业的预期，公司2022年末部分消耗性生物资产和生产性生物资产产生了在资产负债表日超出原有预期的减值。

在此之前，已有两家猪企同时下修业绩预告。3月30日晚间，新希望、新五丰相继发布2022年度业绩预告修正公告。下调后，新希望2022年业绩亏损额度扩大，新五丰业绩则由盈转亏。

从公告披露的业绩更正原因看，两家公司2023年一季度生猪价格走势均与此前预计出现偏差，从而增加对资产减值的计提。新希望对2022年12月31日的消耗性和生产性生物资产增加计提减值约12.35亿元。新五丰增加计提消耗性生物资产减值准备约6400万元。

4月27日晚间，上市猪企牧原股份发布2022年年报和2023年一季报。2022年公司营业收入首次突破千亿元，净利润大幅增加超九成。但2023年一季度公司亏损11.98亿元，上年同期亏损51.8亿元，同比减亏。

2023年一季报显示，牧原股份一季度营业收入241.98亿元，上年同期182.78亿元，同比增32.39%。归属于上市公司股东的净利润为-11.98亿元，上年同期净亏损51.8亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12.52亿元，比上年同期增76.11%。 

亏损何时扭转？

对于后续价格走势，多数业内人士认为猪价上涨空间有限。华安证券研报指出，市场或低估了生产效率提升对猪价的负面影响，2023年猪价或整体低迷，生猪养殖业有望持续去产能。 

卓创资讯分析师牛哲则表示，月初，受清明节假期提振，屠宰企业多有节前备货动作，加之部分集团猪场缩量，猪价短时上扬。随着养殖端恢复正常走货，加之下游整体消费水平始终偏弱，猪价再度走低。进入下旬，在二次育肥户积极入场、政策面托底提振以及五一消费回暖的多重利多之下，市场走货速度好转，养殖看涨情绪愈发浓重，猪价持续拉涨，多地均价突破“15元”大关，业内信心增强。 

对于未来猪价的走势，牛哲认为，供应端有一定缺口，但部分二育肥猪仍有存栏。受一季度猪病点发影响，南北部分地区猪场存在清栏情况，5月份个别集团生猪出栏量或略有缩减，市场存在一定供应缺口。据卓创资讯了解，目前仍有部分二次育肥户的大猪尚未出栏，若5月份承压出栏，对市场或造成一定冲击，但预计影响有限。

卓创资讯生猪行业分析师周琳也表示，二季度生猪供应有小幅缩量预期，叠加气温回升后屠宰端收购均重下降，猪肉供应量或小幅收紧；而二季度仍处消费淡季，猪肉需求增量有限，预计肉价或小幅反弹。

“消费回暖，五一提振力度或较强。受五一假期提振，终端市场或全面回暖，尤其是五一假期热门城市，抑制三年的旅游需求或于今年集中释放，具有短期性和报复性消费的特点，从而带动节前以及节日期间屠宰企业开工率小幅走高。”牛哲说。