行业磨底持续时间接近3年 下一轮猪周期高度或超预期

日前，新希望、牧原股份等多家上市养殖企业披露4月生猪销售数据。整体来看，养猪企业4月销售收入同比均实现增长，但环比有所下降。

从前4个月数据看，生猪市场销量有所增长，牧原股份以1918.7万头的生猪销售量领先，温氏股份和新希望销量分别为770.16万头、628.9万头，三家企业合计较上年同期增长9.09%。

由于猪价低迷，尽管上市猪企营收水涨船高，但也难逃亏损局面。从一季度业绩看，牧原股份、温氏股份、新希望三家企业生猪销量合计同比增长12.16%，合计营收781亿元，同比增长25.18%，但净利润合计亏损达56亿元。

上市猪企生猪销量、收入环比变动较小

根据中国种猪信息网披露的数据，我国22个省市生猪价格进入2023年以来相对稳定，4月以来生猪平均价格环比微降，维持在15元/公斤以下，略高于去年同期水平。

2023年4月，16家上市生猪养殖企业合计销量达1200.28万头。其中，牧原股份销量超过530万头，温氏股份、新希望的销量分别为210.63万头、157.39万头。同比增速方面，多数企业实现正增长，唐人神、天康生物的增速超过50%。

唐人神4月生猪销量达26.8万头，同比增速达61.93%，位列第一。2023年1-4月，唐人神生猪累计销量达105.21万头，同比上升91.67%；销售收入16.6亿元，同比上升131.8%。

4月，16家企业中正邦科技、牧原股份、金新农的生猪销量出现同比下滑。

2023年4月，15家上市生猪养殖企业合计销售收入达188.84亿元（傲农生物未披露）。其中，牧原股份、温氏股份、新希望的4月销售收入均超20亿元，大北农、天邦食品排在第四、第五。

同比来看，4月唐人神的销售收入增速达108.05%，与其他企业拉开较大距离，天康生物、大北农的增速超过70%。正邦科技、罗牛山的4月销售收入同比增速出现负值，分别为-29.79%、-3.9%。

销售简报显示，罗牛山2023年4月销售生猪7.25万头、销售收入1.25亿元，同比变动分别为42.37%、-3.90%。2023年1-4月，公司累计销售生猪23.99万头，同比增长55.13%；累计销售收入44,324.33万元，同比增长12.12%。

猪肉价格持续维持低位

去年10月以来，猪肉价格再次冲高回落。以22个省市猪肉平均价看，截至5月12日，该平均价为20.23元/千克，相比2022年10月37.23元/千克的高点，已跌去45.66%。据国家发改委价格监测中心数据，截至5月10日当周，全国猪料比价为4.18，环比下降0.95%，按目前价格及成本推算出未来生猪养殖头均亏损为167.95元。

生猪价格持续低位运行，目前已处于过度下跌二级预警区间。国家发改委日前表示，将会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

中邮证券认为，经过4月中下旬以来的调整后，当前行业的头均市值仅在3200元左右，处于历史底部区域，且生猪价格大幅下挫可能性较低，板块进一步调整空间较小。

国信证券表示，从历史复盘来看，一轮猪周期的时间跨度基本在3~4年，这也基本匹配能繁母猪产能恢复的速度。其认为本轮周期从2021年启动下行，目前行业磨底持续时间接近3年，部分资产负债率高、现金储备不够充足的企业或将面临产能出清，猪周期离反转或更进一步。

市场呈现供需双弱局

近半个月以来，猪价持续处于底部区域保持僵持状态不改。伴随猪价逐步震荡走低，生猪育肥出栏亏损幅度的加大，最近几天北方地区普通散养户认亏出栏积极性转差，普遍存在一定的惜售情绪，集团化养殖企业挺价情绪偏浓，低价猪源供应偏少，市场生猪出栏呈现缩量表现，但由于气温快速攀升，部分地区大体重猪存降价出栏冲击市场现象依旧突出；从消费端表现看，国内主流批发市场走货依旧不畅，屠宰企业下游订单较少普遍按需采购为主，调价意愿不高，市场高价猪出栏难度较大，市场呈现明显的供需双弱局面。

由于目前生猪市场仍处于产能阶段性释放周期，生猪供应宽松基本面难现改观，另外进入夏季天气炎热，整体猪肉消费也处于较低迷状态，在市场缺乏实质性利好提振下，猪价将延续偏弱窄幅震荡走势，不过政策面及养殖端抗价因素对猪价底部支撑较强，猪价或难以出现明显下跌。

九龙证券以为，经过4月中下旬以来的调整后，当时职业的头均市值仅在3200元左右，处于历史底部区域，且生猪价格大幅下挫可能性较低。板块进一步调整空间较小。一起生猪产能仍在去化中，且有疾病等要素扰动，产能去化起伏或超预期，下一轮周期高度或超预期。