猪价拖累6月CPI 行业亏损与放量并行 猪周期下半年还有看头吗？

受猪肉价格下跌等因素影响，6月CPI（居民消费价格指数）继续回落。国家统计局7月10日发布的数据显示，6月份，CPI同比由上月上涨0.2%转为持平，环比下降0.2%。PPI同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点；环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟分析，6月份CPI同比由上涨转为持平，主要受消费淡季和供过于求带来的猪价降幅扩大、服务价格涨幅回落以及PPI传导影响工业消费品价格下降所致。考虑到去年夏季猪肉价格的快速冲高，三季度食品价格和CPI走势仍可能受猪价拖累承压。

增收容易，盈利难

上半年猪价虽然表现低迷，但是并未出现过于极端的低价，养殖企业也在加大出栏力度。

比较各家养殖企业经营数据可以看出，上半年多数企业出栏量出现了较为明显的增长。

其中，温氏股份上半年生猪销量达1178.57万头，同比增长47.21%，大北农生猪销量（控股、参股子公司合并计算）销量增长40.18%，唐人神更是收获了92.28%的增长。

另外，2022年3月时生猪价格曾跌破每公斤12元，而在今年上半年则普遍维持在14元以上波动，价格高于去年同期。

仅以全国生猪（外三元）价格为例，今年上半年市场均价为14.64元/公斤，去年同期均价则为14.11元/公斤。

销量、均价的双重带动下，上市公司生猪业务收入增幅显著大于销量增幅，业务收入全部实现了增长，其中唐人神收入增幅更是超过100%。

因此，上半年生猪养殖企业的经营情况大概率会好于去年同期。

不过，好于去年并不意味着行业开始扭亏，即便是成本优势最突出的牧原股份仍然处于亏损周期当中，尤其是在今年二季度表现尤为突出。

每年二季度都是消费淡季，猪价难有较好表现，环比会进一步走低。

以牧原股份为例，今年3月公司销售均价曾达到15元/公斤，到今年6月时则跌到13.82元/公斤。

如果以该公司给出的14.9元成本线作为分界线，牧原股份整个二季度均处于成本线下方运行，盈利情况还比不上今年一季度。

相比之下，其他养殖企业成本水平更高，其亏损幅度也会更大一些。

综合多方成本信息可知，新希望（猪产业事业群西部纵队）5月整体成本大概是16.5元/公斤，温氏股份4 月肉猪养殖综合成本约16.8元/公斤。

神农股份接受调研时给出的成本数据为，“目前养殖成本在15.3-15.4元，完全成本16.6元；本年养殖成本目标为15元以内，完全成本目标在15.8元。”

综上，上半年整个生猪养殖业仍然处于修复当中，亏损幅度可能会小于去年同期，但是距离整体扭亏还较为遥远。

中长期景气下行

7月3日晚间，国家发改委发布信息显示，6月26日至30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。

为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发改委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。

而就历史收储情况来看，这对生猪实际供需关系影响较为有限，指引和信号意义更强一些。

“收储的本质仍以避免过度下跌为主，而非带动持续上涨，最终猪价的上涨幅度仍将取决于供需基本面情况。”国海良时期货指出。

而从大周期来看，虽然上半年产能去化有所提速，但是受制于能繁母猪维持在历史高位，供给压力依旧存在，猪价也难以出现大幅上涨。

农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案（暂行）》指出，“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。

以上述4100万头存栏量为基数，分别设置绿色、黄色和红色3个区域。

其中，绿色区域为，能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的95%—105%区间，属于产能正常波动；黄色区域为，能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的90%—95%和105%—110%区间，属于产能大幅波动。

再看今年能繁母猪的变化趋势。农业农村部数据显示，今年前5个月能繁母猪存栏量逐月下降，由去年12月的4390万头一路走低。

但是，今年5月能繁母猪存栏量仍然高达4258万头，相当于4100万头保有量的103.85%，依旧处于历史较高水平。

这意味着，生猪行业中长期供需关系并未发生实质性改变。

“目前猪价也比较难预测，在年初还比较乐观，现在不敢太乐观。”神农集团表示，“从母猪存栏量、肥猪存栏量来看，今年整体行情不会太好，市场消费也没有预期好。”

该公司认为，现在猪价最低时候已经过去，成本做得好的企业下半年会有2-3个月的行情，整体（表现）好的行情会在明年，今年好行情的时间预计不会太长。

猪价的上涨，尤其是新一轮周期拐点的确立，显然不是短时间内能够达成的。

下半年猪价或将优于上半年

目前，生猪价格仍处于艰难爬坡阶段。多位受访专家认为，受供需等因素影响，生猪价格在四季度有望上涨，但涨幅有限。鉴于当前的行业发展状况，建议发挥金融合力助养殖户降本增收。

上海钢联农产品事业部生猪分析师高阳表示，当前猪价持续磨底，产能存量仍待优化，养殖户亏损持续，降本增效是生产管理的重点，此外，企业现金流的巨大压力也不容忽视。

“养殖管理方面，养殖企业需严格落实各项防控措施，确保生猪安全养殖；而针对资金方面的压力，养殖企业可以考虑与金融机构合作，拓宽融资渠道，寻求更强的信贷支持；同时，可以推进‘保险+期货+银行’，发挥金融合力助养殖户降本增收，推动生猪市场稳定发展。”高阳表示。

卓创资讯此前发布的研报显示，自繁自养和仔猪育肥均出现亏损，但养殖企业的减产意愿不高。卓创资讯生猪行业高级分析师李晶介绍，数据显示，截至6月29日，自繁自养亏损额为213.49元/头；仔猪育肥亏损额为204.33元/头。

对于全年的行业发展状况，专家认为，生猪价格提升仍比较艰难。卓创资讯生猪行业分析师牛哲认为，从供应面来看，北方散户产能或有所去化，同时南方大规格肥猪存栏量降低，受此影响，下半年猪价或将优于上半年，四季度猪价仍有短时拉涨的可能。

“从需求面来看，三季度终端消费或优于去年同期，四季度是传统腌腊、灌肠旺季，对猪价有较强的拉动作用。整体来看，预计四季度终端消费优于去年，但仍低于2018年同期水平。”牛哲说。