生猪价格近期降温 “金九银十”能否盈利

8月猪价未能持续性上涨，且行业盈利持续低迷，促使上下游业者乐观预期降温，并逐步趋于理性。展望后市，养殖端二次育肥需求减弱及仔猪补栏意愿不强，将对冲下半年产能充裕现状。屠宰端冻品的陆续出库也一定程度上缓解对四季度需求的冲击，或共同赋能下半年猪价的反弹动力。

8月猪价未能持续性上涨

7月底养殖端看涨压栏，猪价迅速起底回暖。卓创资讯监测数据显示，自7月24日起猪价持续上涨，单日最高环比涨幅9.45%。但因产能仍较充裕且需求有限，8月猪价震荡为主，未能延续涨势。截至8月30日，全国外三元生猪均价为17.02元/公斤，与月初价格持平。

本次涨价亦短时提升生猪行业上下游盈利情况、提振业者信心。但因前期上下游皆亏损周期较长，加之8月行情涨幅收窄，以及养殖及屠宰盈利好转程度有限，上下游从业者的乐观预期也逐步趋于理性。

当下，生猪养殖行业去化逻辑仍难以改变。华安证券表示，7月中下旬以来的猪价上涨，与出栏生猪均重处于近年同期低位，以及大体重猪紧缺直接相关，随着生猪价格上涨，淘汰母猪、仔猪价格、二元母猪价格虽出现回升，但仍处于相对低位，补栏积极性仍然低迷。

同时，2023年国内消费尚未完全释放。开工率是反映生猪需求的直观指标，2023年屠宰企业开工率整体未达前五年均值，需求端呈“弱现实”特征，屠宰端对下半年旺季的乐观预期也趋于理性。主要表现在两个方面：第一，部分企业为缓解运营压力，不再等待四季度集中出库冻品，而选择现阶段陆续出售；第二，企业对下半年看涨预期弱化，多数进行再度分割入库的意愿降低且相对谨慎，共同导致8月冻品库容率环比下跌。

卓创统计数据显示，截至8月末，国内猪肉冻品库容率30.63%，较年内高点下降，但仍高于去年同期7.71个百分点。冻肉库存以及产能过剩问题仍将对年底旺季行情形成压力。

下半年生猪行业盈利能否好转？

“养殖成本增加而猪企在供过于求状态下销售价格却没有同步上涨，造成了利润空间被压缩；非洲猪瘟影响依然存在，进一步影响了猪企盈利能力；市场竞争激烈，猪企在市场竞争中面临较大的压力而难以保持稳定盈利。”IPG中国首席经济学家柏文喜介绍。

目前，头部猪企“卷”得越来越厉害。在调研中，多家规模化企业目前的养殖成本大概在14元—16元/公斤之间。在养殖成本下徘徊良久后，目前全国外三元生猪均价成功跨过养殖成本中枢16元/公斤大关，生猪养殖行业规模集中度也出现大幅提升。新希望六和股份有限公司董办主任、证券事务代表白旭波说：“降本增效”是行业博弈中核心竞争力所在。 

“对于下半年猪企是否盈利主要取决于消费市场活跃程度。随着学校开学，‘金九银十’季节性的消费到来，餐饮消费会继续延续上半年的发展势头。同时是年底腌制猪肉季节到来，还有元旦春节的到来，猪肉消费活跃会刺激企业效益的好转。随着消费市场的进一步恢复，猪肉消费继续释放，餐饮、腌制、出口等拉动猪肉价格上涨。同时非洲猪瘟疫情缓解，秋粮丰收，饲料、养殖等生猪成本下降，猪企可采取提高管理水平、降低成本、加大市场拓展等措施来增强盈利能力。”北京工商大学商业经济研究所所长洪涛指出。

值得注意的是，随着下半年猪肉消费旺季的到来，如今已不乏市场声音认为，猪企的盈利情况会有所好转。

国金证券研究员刘宸倩表示，在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间。

华创证券认为，当前时点中秋国庆消费旺季即将来临，若前期二育出栏等因素压制猪价，猪价旺季不旺或导致行业信心走弱，产能去化进一步加速。同时上市猪企半年报成本差异明显，优秀龙头企业成本优势继续扩大，部分优秀场线成本降至13元/kg以下，成本优势企业将拥有周期底部时更强的生存能力和周期景气时较好的盈利表现。