猪板块负债超4700亿元，传统需求旺季猪价怎么走？

中信期货研究所高级研究员李艺华认为，整体而言，今年四季度旺季消费增量，能够承接猪供应增量，带动猪价重心上移，但是由于今年整体消费恢复力度不强，因此四季度的需求增量较供应增量不会有显著增加，四季度生猪价格重心以小幅上移为主。

数据显示，今年全国能繁母猪产能从1月开始环比持续下降，在7月小幅增加，8—9月再度减少，但较年初去化幅度累计仅-3.4%。

对此，五矿期货农产品分析师王俊表示，造成产能去化不足的原因是多样的。一是亏损的时间偏长，但深度不够，部分低成本的主体甚至保有盈利；二是前两年的锚定效应，前年大亏后部分主体选择主动止损离场，错过了去年的盈利，因此今年这部分主体的韧性更强，主动去产能的意愿更弱；三是规模场、集团场占比增加，他们实力更强，资金储备更丰富，因此抗风险能力更强。

在李艺华看来，今年母猪产能去化幅度较小，主要因养殖头均亏损幅度不深，行业资金尚未枯竭，不少有融资能力的养殖户仍在坚持，而且今年8月初养殖利润出现了两周左右的盈利，也使行业情绪略有回暖，阻碍了母猪去产能进程。

“部分企业前期扩张，投入较大，贸然退出，则前期投入打水漂，得不偿失。此外，去年行情相对较好，养殖企业也有一定积累，因此并不着急退出。上半年市场对年底行情仍有较好期待，尤其是7月、8月价格上涨之后，市场信心略有增强，也对产能去化形成阻碍。部分中大型养殖企业，基于前期战略及对猪周期见底的预期，目前仍有扩张行为，也对冲了一部分产能去化。”朱迪表示，后期来看，目前全行业资金链都在逐步趋紧，猪价不佳，养殖企业举步维艰。当前猪价已经在成本线以下挣扎了大半年，若后续亏损幅度继续加大，资金链断裂，则不排除会出现部分企业暴雷。目前低价之下中小散户已经在加速去化，明年上半年进入淡季市场，亏损若继续放大，则产能或会加速去化。

从基本面来看，李艺华介绍，需求方面，春节后生猪消费快速进入淡季，市场需求萎缩。供应方面，涌益咨询数据显示今年7月—9月小猪存栏环比持续增加，按照养殖时间推算，预计12月—次年2月的生猪出栏量环比增加。因此，2024年春节过后，供应增长同时需求收缩，生猪价格预计出现回调。

对于猪价后市行情，某农业养殖分析师表示，产能充裕也意味着生猪产能的去化仍未到头，供大于求的格局，将令全行业亏损至少持续至今年年底。“逆周期加产能主要是来自去年同期的存栏母猪增长，按照生猪生长周期，导致今年的供应量大，加之消费端的复苏比较缓慢。2023年一季末、二季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，2024年上半年全国生猪出栏量有望实现同比正增长，这样的供求格局下，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷。”

在王俊看来，从基础供应看，考虑今年年初以来母猪等产能去化幅度有限，明年上半年供应压力有增无减，从需求看春节后是消费的传统淡季，供大于求的态势将会十分明显，届时价格下行的风险依旧偏大，这对于行业将是严峻的考验。

来源：期货日报、第一财经、中国畜牧业