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养猪行业何时才能走出“寒冬”?

来源:    作者:    时间: 2023-11-09

今年以来,生猪价格持续低迷。三季度,生猪价格在短暂回归成本线以上不足两个月后,猪价从9月中旬开始再次调头向下。

整体来看,受猪价低迷、供求格局影响,年内猪周期持续磨底,全行业仍处于亏损状态。今年前三季度,有7个多月的猪价低于行业盈亏平衡线。另据统计局数据,今年前三季度,全国生猪出栏量5.37亿头,同比增长3.3%,前三季度总出栏、第二季度、第三季度出栏量均创下多年来同期新高。

长期来看养殖成本将继续下移

近期生猪现货市场微涨而期货市场连跌,对此,浙商期货农产品分析师万晓泉表示,现货因短期供给改善和需求预期提振有所企稳,但期货包含了市场对未来的预期。就生猪自身基本面来看,生产性能持续优化叠加肥标价差走强下对增重的提振,以及季节性出栏节奏,年前整体生猪供给压力仍旧偏大,压制01合约价格,且01合约目前对于现货价格仍有较大的升水,基差有一定的收敛空间。

宏源期货生猪分析师黄小洲分析称,01合约是全年旺季合约中最旺的,也被市场赋予了最高的升水。不过这个升水存在的条件是四季度会出现明显的需求走强,季节性需求高峰带动价格上涨。随着四季度剩余时间的逐步缩短,出现明显反弹的概率也逐步降低,此时01合约的升水也会随之降低。近期现货上涨而期货下跌实际就是旺季合约升水回落的过程。反过来看,在期货连跌的情况下,期货价格已经临近现货价格,期货的升水基本消失,其实也为今年最后的反弹提供条件,在没有期货升水的时候,上涨幅度也会更显著,毕竟没有任何力量能够阻碍国内肉类消费在春节前出现季节性高峰。

除了近期的连跌,将时间线拉长可以看到,自8月份以来,生猪期货价格整体呈现下跌趋势。而困扰其价格的原因当属供大于求、企业去产能缓慢的现状。格林大华期货猪分析师张晓君认为,当前在资金、技术推动下,我国养殖端或正处于规模化进程深水区的前半程。目前,低成本、资金状况良好的集团企业继续扩张,长期来看养殖成本将继续下移。预计养殖端内卷带动原料、屠宰等全产业链竞争加剧,行业各环节进入微利时代。猪周期是利润率周期,利润率背后是资金加持,在明确看到资金撤离之前,所谓去产能应该是需要一直被证伪的阶段。

万晓泉认为,目前来看,供给端,近期猪病整体趋于平稳,部分地区养殖户惜售扛价情绪回升,叠加东北区域降雪影响,出栏减少,阶段性供给有所改善,但仍需关注猪病影响。需求端,随天气转冷,腌腊灌香肠需求可能启动对猪价形成支撑,关注需求提振力度。因此,短期猪价可能振荡运行,但从中期来看,供给端压力仍旧偏大,猪价可能难有较好表现。

三季度的整体亏损环比收窄

对于养猪行业来说,猪价是决定当前利润的关键。事实上,今年生猪价格大部分时间均低于养殖成本,在16元/公斤以下徘徊。仅在7月中下旬至8月期间,猪价稍有回暖,生猪价格从不足14元/公斤上涨到最高超过17.5元/公斤。

随着三季度猪价的阶段性反弹,猪企的亏损幅度随之大幅收窄。从养猪三巨头的业绩表现来看,三季度单季,牧原股份实现营业收入311亿元,同比下降14.81%;归母净利润9.37亿元,环比实现扭亏,同比下降88.57%。温氏股份实现营业收入235亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.59亿元,环比扭亏为盈,同比下降96.22%。同期,新希望实现营业收入372.95亿元,同比下降2.09%,归母净利润录得亏损8.75亿元。

事实上,牧原股份和温氏股份单季度能够实现盈利,原因主要在于猪价回暖期公司养殖成本的进一步下降。开源证券研报也表示,第三季度生猪销售均价15.8元/公斤,较第二季度环比增加10.1%,猪价微涨,而生猪养殖综合成本降至8元/公斤左右,让第三季度的整体亏损环比收窄。

牧原股份在调研中表示,2023年1—9月,公司生猪养殖平均成本为15.0元/公斤,其中,一季度平均成本为15.7元/公斤,二季度为15.0元/公斤,三季度为14.5元/公斤,呈逐步下降趋势。对于未来成本目标,10月31日该公司在媒体访谈会上表示,今年年底将把成本控制在14.5元/公斤,明年全年平均成本控制在14元/公斤以内。

温氏股份也在调研中称,三季度公司的肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤,季度环比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤,为本年度的最低单月成本。目前公司低于8元/斤的肉猪销量约占公司肉猪总销量的80%左右。该公司还表示,前期饲料原料价格和猪苗生产成本逐月下降,会逐步体现在第四季度的养猪成本下降上。

明年下半年才能走出“寒冬”?

不过,养猪行业的“寒冬”并未就此结束。

8月份短暂冲高后,9月份生猪价格震荡走低。10月份作为传统消费旺季,猪价的超预期下行再次给整个行业重燃的信心泼了一盆“冷水”。

猪价方面,据中国养猪网数据,截至11月5日,全国外三元生猪均价再次跌至15元/公斤以下,报于14.86元/公斤,较前一日下跌0.15元/公斤,最新猪粮比为5.40:1,行业仍处于亏损区间。

市场供求方面,从农业农村部数据来看,9月份,全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%,这些中大猪将在未来2个月内陆续出栏,预示着11月份前后生猪市场供应将持续增加。

对于本轮周期何时反转,市场普遍认为,生猪产能去化或将于2024年上半年结束,届时猪价有望迎来新一轮上涨。对此,头部猪企认为目前猪价判断难度加大,但对于接下来的市场行情仍抱有信心。

新希望高管在与投资者交流中指出,当前市场上博弈的主体非常多,对猪周期的底部判断有难度。但总体看下半年会好于上半年,随着节假日和消费的恢复,猪价会有所好转。今年的产能去化还在继续,核心竞争力还是主要靠降低成本。

温氏股份在近日的投资者电话会议上也表示,非瘟之后,行业发生了较大的变化,猪价判断难度增加。考虑到行业资金情况,明年能够继续保持高速出栏增长的企业将有所减少,叠加可能的冬季疫病影响,预计明年市场供给量不会有太大幅度的增长。初步预计明年二季度起猪价开始逐步回暖,公司相对看好明年下半年的市场行情。

对于四季度展望,东吴期货生猪分析师认为,从目前集团养殖厂和屠宰户的数据来看,下半年第四季度的生猪会继续按计划出栏,受腌腊季节的影响,短期需求或会带动现货价格小幅反弹。但需求持续时间预计没有往年长,后续行情看不到太乐观的数据,建议保持观望态度。

业内也有分析认为,虽然年末季节性消费对生猪需求端或有一定拉动,但是供应压力较大的局面下,行业盈利空间在四季度仍然有限,短期内相关企业承压局面仍然存在。做好现金流稳定,降低养殖成本,是相关企业度过寒冬的唯一保障。

来源:投资时报、期货日报、中国畜牧业 
 
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