市场期待周期反转行情 机构看好明年猪价上涨

虽然当前国内生猪价格依然低迷运行，不过近日生猪养殖概念股出现小幅上行。已延续多时的全行业亏损下，叠加养殖疾病的扰动，市场开始关注猪价触底回升的反转行情。

分析认为，生猪养殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以来猪价疲弱。本轮生猪产能去化最迟将于2024年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。

淘汰母猪价格下跌

能繁母猪存栏量加速下跌，或许是本轮上涨行情的主要动力。

当下的能繁母猪存栏量决定了10个月后的生猪出栏量，而冬季猪病多发，叠加养殖端一直处于亏损状态，散户恐慌情绪弥漫，开始加速淘汰母猪。博亚和讯11月监测数据显示，11月末全国能繁母猪存栏环比下降2.82%（前值为下降1.4%），同比下降5.69%（前值为下降1.26%）。

市场上母猪供应量因此激增，淘汰母猪价格明显下跌，上海钢联数据显示，近期淘汰母猪均价8.71元/公斤，环比下跌11.12%，同比下跌50.14%。

有分析认为，按历史经验来看，淘汰母猪价格的暴跌往往是底部信号。卓创资讯分析师姜艺旋表示，猪病对产能虽然有一定的影响，但程度非常有限，现在整个市场上产能是非常充裕的，供大于求的态势一直是比较难以改变的。

从数据上看，目前去产能的进展也并不乐观，我国能繁母猪存栏量已经经历了十个月的回调，但截至10月末，官方数据显示国内能繁母猪存栏在4210万头，仍超出正常保有量2.7个百分点。

因此，短期内猪价可能仍以小幅震荡为主。据农业农村部畜牧兽医局负责人介绍，10月份全国规模猪场的中大猪存栏量环比增长1.2%、同比增长4%，处于较高水平，预示着未来两个月生猪供应仍将稳定增加。因此猪价不存在大幅上涨的条件。

卓创资讯分析师邹莹吉预测，年前腌腊、灌肠旺季，屠宰量增幅或大于出栏量增幅，可能支撑猪价小涨，但到春节后需求回落，供应却处于相对充足阶段，猪价或偏弱运行，所以整体来看，未来四个月猪价可能先涨后降。

能繁母猪去化加速

淘汰母猪低价抛售，也意味着供给端产能去化的提速。

“前期猪价低位运行，养殖端持续处于亏损状态，看涨预期减弱，叠加猪病散发，能繁母猪逐步进入去化阶段，部分散户淘汰母猪速度相对略快。”卓创资讯分析师容志发称，经综合测算，在6—10月期间，全国能繁母猪存栏量或整体减少4.98%，而此时对应的为次年4—8月的生猪出栏量。

虽然能繁母猪去化有所提速，但当前市场仍处于供大于求局面。生猪价格的持续低迷与行业全面亏损，主因即是前期市场供给过剩。

“目前生猪养殖仍是亏损的，自繁自养月均亏损103.47元/头，屠宰白条毛利润月均亏损37.15元/头。”上海钢联农产品事业部生猪分析师吴琳琳也称，当前饲料成本虽有下降，但生猪市场仍供大于求，需求跟进有限，价格反弹不及预期。白条价格在跟跌猪价的情况下，同时受低价冻品的影响，价格走跌幅度较大，故而本月内毛白价格差缩小明显，屠宰白条毛利润亏损加大。

据Mysteel生猪团队跟踪样本养殖企业统计，11月生猪出栏量持续增加。11月份养殖场出栏计划量基本完成，部分地区超卖，整体生猪出栏完成率103.77%。

牧原股份12月5日晚间发布公告，2023年11月份，公司销售生猪529.5万头（其中商品猪528.1万头，仔猪0.2万头，种猪1.1万头），销售收入87.91亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪136.6万头。公司商品猪价格相比10月份有所下降，商品猪销售均价13.70元/公斤，比10月份下降5.65%。

此外，结合近期生猪市场行情的变化，公司会根据客户需求、市场行情等因素制定销售策略，销售策略调整导致月度出栏波动；根据公司生产、销售部门的最新预计，2023年预计出栏量区间修正为6250-6400万头。此前，在牧原股份2022年年报中，曾对今年出栏量区间预计为6500-7100万头，下调了250-700万头。

对此，牧原股份称，公司是集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的企业。为规避饲料原材料价格及生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，公司及控股子公司拟以自有资金进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。另外，随着公司采购、跨境融资等国际交易持续发展，公司在日常经营过程中会涉及外币业务；随着国内利率市场化改革，浮动利率贷款定价基准转换为LPR利率，未来公司本币贷款可能使用浮动利率计息。

温氏股份12月6日公告，公司2023年11月销售肉猪257.39万头（含毛猪和鲜品），收入44.90亿元，毛猪销售均价14.43元/公斤，环比变动分别为7.44%、2.25%、-4.50%，同比变动分别为31.03%、-24.32%、-40.15%。

国信证券研报提及，在猪价低迷和养殖疾病的干扰下，能繁母猪产能开始加速去化。考虑到2024年上半年猪价可能维持深度亏损水平，行业中资产负债率和养殖成本双高的养殖群体有望迎来产能出清，预计猪周期有望实现反转行情。

山西证券分析，预计2024年或出现本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。

来源：钛媒体、证券时报、智通财经、中国畜牧业