期现价格“背离”，猪价将见底？

从12月猪肉现货价格走势来看，仍呈小幅走低态势，但跌势趋缓，总体在低位运行。值得注意的是，尽管猪肉现货价格低位徘徊，但近期生猪期货价格却明显反弹，上市猪企的股价也呈上涨趋势，表现明显强于同期大盘。

据国家发展改革委价格监测中心，截至12月6日当周，全国猪料比价为4.34，环比下降0.23%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为7.41元。当周猪价以降为主。上周北方多地猪病点发，养殖单位仍有一定恐慌出栏情绪，市场猪源供应较为充裕，同时南方市场气温回升，家庭腌腊及灌肠热度降低，终端需求提振力度偏弱。后期来看，目前利空因素偏多，业内对后市持续看空，养殖端出栏积极性或较高，但随着冷空气来袭，居民腌腊热度或有所提升，局部地区养殖端或有抗价情绪，预计短期猪价或低位震荡为主。

上市猪企11月经营数据集中出炉

生猪售价继续走低

近日，多家上市猪企密集披露11月经营数据，总体上，生猪价格继续承压，较10月价格走低。

12月8日晚间，天邦食品披露的商品猪销售情况简报显示，公司2023年11月份销售商品猪88.99万头(其中仔猪销售32.37万头)，环比增长12.53%，销售收入约9.21亿元，环比下降9.51%，销售均价14.06 元/公斤(商品肥猪均价为13.93 元/公斤)，环比下降5.44%。

2023年前11月，天邦食品销售商品猪627.50万头(其中仔猪138.25 万头)，同比增长59.36%，销售收入88.04亿元，同比增长12.27%，销售均价15.14元/公斤(商品肥猪均价为 14.91 元/公斤)，同比下降16.69%。

另一家上市猪企*ST正邦12月8日晚间披露的生猪销售情况简报显示，公司2023年11月销售生猪40.44万头(其中仔猪25.62万头，商品猪14.82万头)，环比下降15.61%，同比上升36.72%；销售收入3.07亿元，环比上升6.05%，同比下降40.24%。公告显示，*ST正邦11月商品猪(扣除仔猪后)销售均价13.72元/公斤，较上月下降0.16%；均重131.29公斤/头，较上月上升10.72%。

牧原股份披露的2023年11月份生猪销售简报显示，2023年11月份，公司销售生猪529.5 万头(其中商品猪528.1万头，仔猪0.2 万头，种猪1.1万头)，销售收入 87.91 亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪 136.6 万头。

11月份，牧原股份商品猪价格相比10月份有所下降，商品猪销售均价13.70元/公斤，环比下降5.65%。

温氏股份披露的11月份主产品销售情况简报显示，公司2023年11月销售肉猪257.39万头(含毛猪和鲜品)，环比增长7.44%，同比增长31.03%，11月销售肉猪收入44.90亿元，环比增长2.25%，同比下降24.32%，毛猪销售均价14.43元/公斤，环比下降4.50%，同比下降40.15%。

新希望披露的11月生猪销售情况简报显示，公司11月销售生猪167.59万头，环比增长 13.89%，同比下降0.89%；收入为23.80亿元，环比增长1.67%，同比下降31.65%；商品猪销售均价13.95元/公斤，环比下降6.44%，同比下降40.13%。 

对于11月猪价和销量的变动，多家上市猪企也在公告中给出了一些解释。

新希望表示，商品猪销售均价同比下降较大的主要原因是行业周期波动，去年同期猪价上涨较快、基数较高，而今年以来行业产能相对供过于求、本月猪价较低。销售均价同比下降较大也进一步造成生猪销售收入同比下降较大。

天邦食品表示，11月生猪销售数量环比上升主要系公司为规避冬季疫病风险，部分区域商品猪和仔猪加快出栏，1—11月公司生猪销量同比上升主要系今年5—11月商品猪销量增加。

温氏股份表示，基于非洲猪瘟对养猪行业的影响仍未完全消除，未来出栏量仍存在月度波动的可能性。

生猪消费“旺季不旺

供需矛盾未从根本上解决

虽然当前处在生猪消费的传统旺季，但却出现了“旺季不旺”的现象，分析人士表示，这是因为供需矛盾未从根本上解决所致。

上海钢联农产品事业部生猪分析师王凌云说，四季度随着天气转冷，终端消费逐渐增量，屠宰企业开工带动回升；但上游生猪出栏同步增加，供应叠加上量，供大于求，市场持续弱势。目前，南方气温仍相对偏高，腌腊灌肠活动虽有开启但尚未进入集中期。

布瑞克农产品集购网研究总监林国发介绍，冬季猪价能否上涨，需要综合分析供需情况和下游采购意愿。而今年母猪繁育效率普遍明显提升，多种因素影响下，第四季度生猪存栏量及可供出栏生猪数量整体高位。

开源证券研报提及，生猪屠宰后流向包括终端消费市场和冻品库存，截至今年12月7日，全国冻品库容率维持高位且进一步上升至20.9%，猪肉鲜销率下降至89.8%，反映当前市场生猪供给过剩，下游走货不畅。

而生猪供大于求的背景下，供给过剩的状况将在未来数个月内延续。生猪存栏量大，以及可供应的生猪出栏量偏高因素下，市场不乐观的氛围被强化。

“从监测的行业情况来看，整个市场出栏猪数量巨大，但下游需求不足，特别是食品端普遍不愿构建库存的情况下，单纯依靠鲜猪肉销售很难化解当前猪肉供应矛盾，另外今年猪肉冻品库存高，且走货比较难。”林国发介绍，“当前，生猪养殖各环节及主体均呈现不同程度亏损，从行业来看，有一些企业出现资金压力，面临员工工资、饲料原料及时支付难度增加的情况。”

华安证券研报也提及，生猪产业资金链紧张。上市动物疫苗企业、饲料企业回款能力明显变差，上市猪企资产负债率居于历史最高，流动比率和速动比率均跌破历史低位。

针对猪价持续走低，我的钢铁网分析，当前的供需形式不同以往。一方面前期养殖产能去化缓慢，且主要集中在散养户，集团场并未明显去化，整体四季度的生猪出栏压力偏大；消费好转有限，供需僵持，基本面难以发生根本性改变。另一方面北方部分省份猪病频发，导致短期供应压力在原有计划供应量基础上额外增加，对猪价有所打压。自10月份持续至12月份，猪价难有起色，收储提振市场信心可能带来的压栏行为，相较猪病导致的被动出栏行为，影响作用程度不够，猪价震荡下行即是最直白的体现，市场两相博弈后的结果。

我的钢铁网认为，后市生猪市场行情也随预期的变化不断改变，当前最大的不确定影响因素还是猪病，通过数据来衡量其影响的难度较大。随着气温越来越低，防控压力也越来越大，不排除猪病影响加重，猪价继续走低的可能性，但向下的幅度不大。如果猪病稳定或相较前期有所减弱，气温降低带来的消费需求增加以及后续可能再次收储对市场进行调控，猪价应该会在当前年内低位有所反弹，震荡上行，但上涨预期不会很高，调整周期可能较长。