新希望瘦身聚焦主业 押宝饲料与生猪胜算几何？

在行业处于猪周期的下行磨底阶段，新希望选择瘦身聚焦主业。过去的一个多月里，新希望通过出售和剥离非主业资产、定增募资、处置空闲猪场等动作，持续降低公司负债，增加资金储备，以此应对外部市场行情。

一场由公司高层参加的“利润池挖掘工作会议”日前在新希望召开。该公司希望工作更加快捷高效，去除“大公司病”；发动“全员打粮食”，向内要利润、要现金流。

这并非孤例，多家头部生猪养殖企业均有类似动作。一方面通过定增募资等手段获得资金，另一方面减少资本开支，采取更加稳健的扩张政策。同时，在养殖效率上追求精细化管理，力求开源节流。

新希望瘦身押宝饲料、生猪胜算几何？业内人士认为，新希望饲料业务长期稳健，近年业绩亏损主要受猪业影响。猪业行情走低，成本、资金、生物防控管理能力等都是企业能否扛过底部的关键。而在新希望看来，公司选择聚焦生猪恰是在低谷期看清了自身有效解决养殖核心问题的能力，有底气在下一周期取得良好成绩。

转让禽业、食品业股权回血

2023年12月27日，新希望2023年第三次临时股东大会表决通过《关于白羽肉禽业务引进战略投资者暨转让部分股权的议案》《关于拟转让子公司股权暨关联交易的议案》，拟为白羽肉禽业务、食品深加工业务引入战略合作方，两项交易合计作价超42亿元。

具体而言，中牧集团拟以约27亿元取得新希望旗下禽产业链运营主体“中新食品”51%股权；海南晟宸拟以约15亿元取得新希望旗下食品深加工业务运营主体“德阳新希望”67%股权。其中，中牧集团实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中国农发集团。海南晟宸为新希望投资集团（简称“新投集团”）的投资平台，实际控制人与新希望相同，均为刘永好。

在此之前，新希望的主要业务包括饲料、白羽肉禽、养猪、食品。2023年上半年，新希望营收694.53亿元，上述业务营收占比分别为56.37%、13.90%、15.31%、8.36%。

受生猪市场行情影响，新希望承受着较大的亏损压力。财报数据显示，2021年至今年前三季度，新希望累计亏损近150亿元，资产负债率达72.76%，为上市以来最高水平。

多位行业人士称，新希望盈利出现较大波动的原因在于介入养猪业务。该公司在2016年切入养猪板块，并在2019年、2020年赶上猪周期红利，盈利颇丰。之后选择产能扩张，却遇到猪价回落，最终导致连续三年亏损。

实际上，新希望的禽产业，尤其是禽屠宰规模，一直处于行业领先地位。对于新希望转让该板块的控股权，外界不乏质疑和讨论。新希望方面告诉记者，过去几年因为猪周期波动，公司对白羽肉禽板块的投入有限，使其扩表能力受到限制。但该产业需要资本、资源的持续注入，当前公司向其倾斜资源有难度。

布瑞克·农产品集购网高级分析师徐洪志认为，这是新希望瘦身计划的一部分。通过出售和转让资产来改善现金流是当务之急。同时，剥离非核心业务，聚焦生猪和饲料板块，对于提高新希望的核心竞争力也有很大的帮助。

新希望方面表示，此次两次交易完成，负债率会下降4%-5%，并给公司带来一定投资收益。同时，随着管理资源、资金进一步聚焦于饲料、养猪产业，会对公司经营能力形成良性助推。

徐洪志表示，当下市场正处于猪周期的下行磨底阶段。目前来说，更好的选择还是聚焦主业。

“在上市公司的战略层面，新希望将更加聚焦‘饲料+养猪’的两大核心主业，同时对其他优势产业引入战略投资者。”新希望方面说。


全力押宝饲料、生猪

新希望表示，公司本次主动调整发展战略和产业结构，不仅是为了帮助相关板块打开成长空间，更是因为上市公司要聚焦饲料和生猪养殖两大核心主业。

有猪产业从业者向新京报记者介绍，2019年至2020年，国内生猪受非洲猪瘟影响产能锐减，价格不断走高，刚踏入养猪业几年的新希望抓住此轮机遇大步扩产，迅速上升为猪业头部，出栏量如今已跻身国内前三。2020年至2023年，国内生猪产能逐步恢复至非洲猪瘟以前水平，甚至过剩，猪价长期走低，甚至出现卖越多亏越多的情境。养猪企业基本在磨底苦熬，资金流动性不如以往宽裕，头部企业也不例外。

新希望介绍，目前公司对猪产业的核心目标是降成本、提质量、调结构、稳规模。近期能繁母猪的转固成本从年初的4500-4600元/头下降到2800元/头，将利于降低苗种成本和淘汰母猪损失。“这个问题非常关键，决定了未来公司养殖成本在育肥端取得有效进步后，是否能够进一步有效下降。公司将生猪养殖作为核心产业继续发展，也正是看到养殖的核心问题从过去到现在，逐一在有效解决和提升，有足够底气在下一个周期阶段取得良好成绩。”

新希望认为，上市公司虽然有饲料、猪、禽、食品、海外5大业务板块，但基本盘还是在饲料、生猪业务，“这个基本盘对公司价值非常重要”，有利于强化优势。同时，过去业务跨度比较宽，员工几万人，对管理要求较高，聚焦饲料、生猪，有利于让上市公司管理更精细化、专业化，实现降本增效。

“广积粮”应对行情

想要有更多余力强料稳猪，新希望或许还要进一步减轻压在身上的债务担子。有财务人士曾向新京报记者介绍，70%被看作是企业资产负债率的警戒线。受前期大步扩张支出和后续猪价盈利吃紧等影响，新希望近几年资产负债率逐步走高，2021年、2022年分别为64.98%、68.02%。2023年第三季度，新希望资产负债率上升到72.76%。

2023年12月28日，新希望发布两项公告，向下修正“希望转债”转股价格（修正前为19.64元/股）、“希望转2”转股价格（修正前为14.39元/股）为10.6元/股。广科管理咨询首席策略师沈萌告诉新京报记者，降低债转股价格一般是为了保护债权人利益，同时也不排除公司有将债权转股、降低债务成本的考虑。新希望指出，现在两期转债规模合计约90亿元，如果都能顺利转股，资产负债率能降至60%—65%。

“我们在做的工作是‘广积粮’”，2023年12月26日，新希望方面向新京报记者表示，新希望内部近期召开“利润池挖掘工作会议”，一方面要求工作更加快捷高效，倡导“只讲一页纸”，去除“大公司病”。另一方面，发动“全员打粮食”，要求一线团队通过提高每一个生产环节的效率，向内要利润、要现金流。

“长远看，市场发展一定会走向微利，暴利不可持续”，新希望方面称，周期波动需要储备好资金、盈利。周期反转到来且猪价好，固然是好事，如果周期反转没来，公司也希望有能穿越周期的成本优势，“行业确实走到了转型升级的新阶段。我们也希望国家或行业相关组织能组织从业者们共同坐下谈谈，围绕供给侧结构调整做些事情，减缓周期波动。”