利空因素萦绕，一季度白条猪肉强反弹难现
来源: 作者: 时间: 2024-03-01
一季度猪肉供应受高基数影响持续高位，且标肥价差继续收窄的预期，对生猪及猪肉市场表现出一定利空作用。在消费淡季需求增速缓慢的大环境下，冻品库存的相对高位亦或冲击鲜品需求;且季度内因业者预期尚未见底，逢低入库心态谨慎，猪肉成本端或难寻利多指引。整体而言，一季度猪肉市场或利空因素萦绕，预计季度内行情缺乏强有力的反弹契机。理论而言，屠宰量变化趋势是由生猪出栏量变化决定的。而从生猪出栏量指标来看，根据生猪生长周期推算，2024年1-3月份生猪出栏量对应2023年3-5月份能繁母猪存栏量基数及变化趋势。农业农村部数据显示，2023年3-5月能繁母猪存栏量跌幅甚微。从环比跌幅数据来看，3-5月最大跌幅为0.87%，最小仅为0.49%。5月能繁母猪存栏量为4258万头，仍较正常保有量高3.85%。肥标价差一般指的是肥猪与标猪价格的差值。根据卓创资讯监测数据显示，截至2024年2月22日，全国肥标猪平均价差为0.56元/公斤，较节前最后一个工作日下跌5.08%。春节假期过后，以辽宁地区为代表的东北地区优质肥猪凭借其南调的常规性需求，行情较标猪偏暖，支撑当地肥标价差扩大。而华中、华南、西南多地因春节过后终端以消化家庭库存为主，对肥猪需求转淡程度大于标猪，导致标肥价差出现一定收窄现象。整体来看，春节后国内标肥价差以缩小为主。从长线范围看，一季度随着天气转暖，市场对肥猪的需求或继续转淡，肥标价差仍然存在一定下滑空间。肥标价差的收窄对养殖单位的看涨信心形成一定压制，转化为行为上则或表现为减重出栏现象的增加，对一季度内的肉价形成利空干扰。一般情况而言，若企业有较强的逢低主动入库需求，将对生猪市场需求产生一定拉动，支撑猪价上扬。猪价的上扬亦将提振猪肉成本支撑增强，不乏成为驱动肉价上涨的一大动力。但针对2024年一季度而言，因企业冻品库存压力较大，而入库成本尚未达到多数业者预期的相对低值，卓创资讯监测数据显示，截至2月23日，2月样本企业屠宰平均毛利均值为37.80元/头，月初受春节备货提振，利润空间振幅明显，但月内均值较去年同期涨幅仅为8.83%(去年春节集中备货阶段出现在1月)。结合自2023年以来企业长期盈利承压的现状，预计多数企业入库心态谨慎，难以对白条肉价格产生一定成本端的利好拉动。而季度内屠宰企业多迫于库存压力继续释放冻品，对鲜品白条猪肉销售进程产生一定冲击，亦利空猪肉的市场需求及价格。从鲜销率这一数据指标来看，卓创资讯监测数据显示，2016-2023年的一季度鲜销量的月底季节性水平震荡下跌，其中2月跌幅19.84%，3月跌幅2.90%。春节后随着家庭库存陆续消化，气温转暖亦或带动餐饮、旅游等行业的季节性回暖。但与春节、冬至的旺季集中备货活动相比，春季为猪肉消费的相对淡季，季节性缓慢恢复的提振效应微弱，预计2-3月猪肉需求处于年内相对低位水平。结合以上，在相对充裕的产能基数背景下，一季度养殖户对大猪及标猪看涨预期有限，猪肉市场供应端对其价格或仍呈现出利空作用。而从需求角度考虑，2-3月猪肉鲜销需求多处于季节性低位水平，难以托底肉市;叠加当下企业及社会冻品库存压力偏大，冻品市场以出库为主，主动入库活动有限，反馈到猪肉价格方面则表现为成本端难有支撑且掣肘鲜品市场需求。综合而言，一季度猪肉市场利空因素萦绕，季度内猪肉价格或难有较强的反弹动力。
