导语
受前期产能去化影响，5月过后情绪回暖预期不断加强，二次育肥补栏增加叠加存栏减少，供应端缩量支撑猪价连续上涨。但涨价伴随宰量低位运行，且大猪存栏增加，市场对2024年猪价会复刻2022年存在顾虑。通过对供需基本面分析和预测，6-12月走势或与2022年略有相同呈现先涨后跌，6-7月伴随有大猪集中出栏带来的小幅回落，后期降价低点高于2022年，但涨价高点不及2022年。
2024年1-5月走势和价格水平与2022年基本相似
2024年1-5月生猪交易价格呈先磨底后震荡上涨走势，与2022年走势基本相似。而据卓创资讯监测数据显示，1-5月全国均价为14.82元/公斤，较2022年1-5月均价13.58元/公斤偏高1.42元/公斤。综合按照1-5月的均价水平和价格走势分析，2024年1-5月猪价运行水平与2022年基本相似。
受2023年四季度中部地区猪病影响断档效应影响，供应端缩量预期开始体现，业内对2024年三季度猪价普遍持看涨意愿，当前供应面也呈现一致预期。养殖端普遍压栏增重，二次育肥客户积极补栏，供应端减量或许推动猪价持续上涨；但种种迹象最终表明大猪交易增加或贯穿全年，未来市场是否会复刻2022年走势？
基础供应能力偏低，均重水平反馈大猪存栏偏高
从农业农村部月度能繁母猪前移11个月的数据反馈，自2021年8月至2022年4月，母猪存栏量呈现先涨后降走势，期间最高点与最低点相差累计下滑323.00万头，按照生猪养殖周期推算，对应的是2022年6月至2023年2月的基础供应能力连续下滑。与之相似的是2023年8月至2024年2月，母猪呈现连续下滑走势，期间母猪累计去化199万头，而按照生猪生长周期推算，对应的是2024年6月至12月的基础供应能力或连续下滑，且能繁母猪基础能力偏低，对于7-12月猪价有一定支撑。
而从体重的数据分析，截至5月23日，全国生猪交易均重为124.78公斤，环比上涨0.52%，同比上涨1.62%,较2022年同期121.79公斤上涨2.99公斤。根据近5年同期均重数据对比，低于2020和2021年，但高于非瘟过后产能恢复期的2022和2023年。大猪存栏进入阶段性的高位，且看涨预期的持续加持，预计6-12月均重水平或呈先涨后降走势，考虑二次育肥猪源的补/出栏，以及四季度需求旺季对大猪的需求，预计均重高点或在11月，均重水平可能达到126-127公斤。
宰量走势或与2022年相反，冻品或仍择高消化
而对比需求端数据发现，2022年整体盈利水平呈震荡上涨走势，冻品库容率在4-11月有明显回落，主因为市场对未来看涨预期的一致，冻品贸易商囤货积极性提高，屠企减库顺畅。同时，4-12月屠宰量呈先磨底震荡后连续上涨走势，宰量上涨分摊了屠企宰杀成本，企业头均盈利全年多数时间保持正值，运营情况尚可。而2024年猪价上涨一方面并未拉动宰量的持续跟涨，同时，另一方面也未对冻品消化产生实质性帮助。换言之，二次育肥的加入，叠加存栏低位的效应推动养殖端的一致看涨预期，但并未带动下游屠宰端和冻品消化主力（深加工端口客户）的看涨预期，上下游预期分歧偏大。宰量低位震荡，加之冻品库存去化极度缓慢，导致屠企亏损加深，2024年由浅盈转亏。
产能缩减导致2024年猪价话语权或更偏向于养殖端，看涨预期一致或拉动均重上涨，头均宰杀胴体重量上涨，在终端市场需求总量保持季节性变动前提下，或倒退迫使屠企减量。同时，大猪供应过剩或导致批发市场产销不匹配，这一情况会根据气温升高而逐步凸显，采销调节脱节，或推动屠宰端减重减亏。另外，猪价高位一定程度抵消腌腊的需求热情，四季度屠宰量或增幅小于2022年。结合季节性需求带动下的宰量变化规律，预计6-12月屠宰量或以下滑为主，仅11月中下旬开始增加。
肥标价差贴近去年同期水平，未来或下滑有限
据卓创资讯监测数据显示，截至5月29日，全国肥标价差为0.06公斤，与2023年基本持平。大猪持续压栏，存栏水平上升但并未带动肥标价差收窄转负。原因有两个方面，一方面，北方气温上升缓慢，大猪白条仍有一定需求，屠企仍可以收购低价125-140公斤猪源缓解收购压力。另一方面，大猪暂未进入集中释放期，市场交易大猪活跃有限。因此按当前的大猪存栏水平和未来肥标价差预计走势推算，大猪或在6-7月有一波集中出栏。
综上所述，2024年6-12月供应量或逐步下滑，但均重上涨一定程度缓解供应压力，且6-7月存在大猪集中释放期，供应端较2022年整体减量。而需求端宰量或下滑为主，且冻品仍需消化期，卓创资讯预计6-7月猪价或高位震荡后下滑，8-12月猪价或先涨后跌，与2022年相比，6-7月走势相同，但高点偏低与2022年；8-12月走势不同，且低位高于2022年。