上半年，国内生猪养殖效益大幅改善。“生猪价格回暖”“第二季度实现盈利”“上半年同比减亏”成为普遍现象。
今年以来，随着生猪产能持续去化，能繁母猪存栏量下降，生猪价格整体呈现持续上涨态势。相关数据显示，今年上半年，生猪期货和现货价格均涨超27%，生猪出栏均价从最低13.55元/公斤一度上涨至最高20元/公斤。截至7月10日，生猪自繁自养头均盈利为464元/头，接近6月11日创下的突破500元/头的上半年盈利峰值。
展望后市，多位业内人士表示，预计在供应压力不断减轻和猪肉消费旺季到来的背景下，下半年猪价仍有温和上涨的预期。需要注意的是，随着生猪行业规模化水平大幅提升，国内生猪产能总体相对稳定，养殖盈利时间及空间将不断收窄，未来生猪行业或进入微利时代。在此背景下，如何合理运用期货等工具降本增效、提高竞争力也将成为更多养殖主体值得探索的新课题。
对于今年二季度猪价的反弹，业内早有预期。
因为，根据母猪存栏量、育肥周期等数据可以测算出未来一段时间的供给，去年末机构推算的出栏高点就是今年4月前后。
从上半年猪价走势来看，也是自2月末达到13.7元/kg低点后明显反弹，并于今年5月下旬上涨提速，直至今年6月中旬涨破18.5元/kg。
上述猪价走势，决定了生猪养殖类企业的盈利趋势。
以牧原股份为例，公司一季度亏损23.8亿元，半年度业绩预告则显示，上半年整体实现7至9亿元的净利润，相当于二季度净利润超过30亿元。
进一步拆分至单月经营情况，则可以看出公司6月销售均价达到每公斤17.73元，远高于今年4月、5月的14.8元和15.52元。相当于，上述超过30亿元的净利润绝大部分来自于今年6月。
这也非个例，产品涨价是企业盈利增长确定性最强的逻辑，在二季度猪价跨过行业平均成本线后，行业盈利面显著扩大。
以Wind猪产业为例，今年一季度，26家样本公司中仅有10家公司净利润为正。
要指出的是，由于生猪行业逐月披露销售数据、市场关注度较高，在今年4月扭亏初期，部分头部企业便已经率先对外宣布达到盈亏平衡。
“从目前看，4月份公司整体已经转为盈亏平衡了，是非常好的信号，特别是公司的后备母猪转固成本，未来还有一个快速的下降空间。”新希望副总裁陈兴垚前期接受调研时指出。
最终，包括该公司在内的头部养殖企业全员实现扭亏，其中出栏量规模越大的公司，盈利改善越明显。
而除了猪价上涨的带动外，还有一个不容忽视的成本因素。
与2023年下半年和2024年年初相比，今年头部养殖企业的单位成本多有明显下降，进而带动其利润空间进一步扩大。
历史调研纪要显示，今年1～2月牧原股份生猪完全成本为15.8元/kg，到今年6月时已经降至14元/kg。
温氏股份，2023年肉猪养殖综合成本为每斤8.15元，今年1月降至7.8元～7.9元，到今年5月再次降至7.1元。
相当于，仅仅上半年，以上两家龙头便通过降本的方式，为企业自身贡献了每公斤1.6元～1.8元的利润增量。
叠加二季度猪价每公斤3元左右的上涨，共同组成了养殖企业盈利的主要来源。
此外，各家头部养殖企业还普遍预计，下半年其成本依旧存在一定下降空间，比如牧原股份便希望到年底将成本进一步降至13元/kg。
“考虑到能繁存栏情况，可能只有少数公司下半年出栏量可以实现增长。”某大型养殖企业人士近期指出。
这并非空穴来风，对比定期报告、调研纪要、卖方测算等多方信息，也可以看出目前养殖企业下半年出栏量的差异。
从出栏量规模最大的牧原股份说起。该公司上半年生猪出栏量为3238.8万头，并“预计2024年全年生猪出栏区间为6600万～7200万头”。这相当于，牧原股份下半年出栏量将至多出现环比22%的增长。
出栏量排名第二的温氏股份，并未公开给出全年出栏量指引，但是中金预计其全年出栏规模为3000万头。结合上半年已经完成情况来看，下半年也存在小幅增长的可能。
新希望、ST天邦的出栏量，下半年则可能会环比下降。其中，新希望全年计划出栏1500万头，上半年已经完成868.86万头。
“2024年全年，公司计划出栏600万头，同比降低15.73%，仔猪出栏占比依市场环境及公司经营状况动态调整。”ST天邦在长期业绩说明会上指出。
不难看出，下半年相关上市公司的出栏量很大概率会有所分化，并非所有企业都能最大程度享受到猪价上涨的红利。
此外，将上市养殖企业组成观察样本，也可以对下半年猪价运行带来一定参考。比如下半年如果供应整体处于缩量状态，猪价自然也会获得较强的支撑。
“目前业内主要是在看猪价能否到20元，对此有一部分人的预期比较乐观。”上述养殖行业人士近期称。
曾经准确预测今年4月生猪出栏高点的广发期货，近期根据母猪存栏量、月度母猪分娩指标等数据更新的测算结果显示，下半年月度肥猪出栏量预计明显小于上半年，同时肥猪出栏下降的趋势将延续至7月，后续即便出栏规模会有所提高，但是将难以回到上半年的高位。
总体上看，下半年养殖企业出栏情况会出现明显差异，整体供需关系优于上半年，进而帮助猪价运行重心环比提升。
猪价为何在上半年的淡季逆势上涨？供给端的变化是本轮猪价强势上涨的主要驱动因素。农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力介绍，主要是因为今年上半年进入生猪产能去化的兑现期，即市场供应量出现显著下降，生猪供应压力缓解带动了猪价上涨。
“根据官方数据，能繁母猪从2023年1月份开始去化，到今年4月份存栏量为3986万头，连续去化16个月，去化幅度为9.2%。根据生猪10个月的生长周期来推算，从2023年11月份开始生猪出栏已经进入逐步下降的趋势之中，并且去年8—11月疫病集中时期加快能繁母猪被动去化进程。随着今年时间窗口的不断后移，由产能去化造成的供给减量兑现逐步增强。”国联期货农产品事业部于子宸说。
此外，于子宸还说，今年以来养殖端的出栏节奏发生改变也助推了猪价进一步上行，一方面养殖端倾向于适当压栏来获得更多的头均收益，另一方面二育群体规模性入场也推涨了猪价。
虽然二季度多家猪企扭亏为盈，但养猪将进入微利时代正逐渐成为行业共识。
王祖力表示，随着行业不断发展，在养殖规模化水平大幅提升的背景下，我国生猪产能或很难再出现大幅去化的情况。长期来看，生猪产能将处于一个相对稳定和较为充足的状态，未来行业的稳定性也将提升，猪价波动幅度会趋于缓和。
在近两年产能稳定、猪价波动变小的情况下，为了穿越周期，不少猪企纷纷通过降低成本来提升企业竞争力、稳定经营利润。牧原股份董事会秘书秦军在最新召开的电话会上表示，作为行业参与者，公司尊重市场、敬畏市场，不通过预测猪价调整生产、销售节奏，未来的盈利水平建立在自身的成本优势上。新希望也曾在业绩沟通会上表示，未来的生猪行情，公司会更多聚焦生产效率的提升、养殖成本的持续优化，将未来盈利空间的主动权掌握在自己手中。
宝城期货农产品研究员毕慧认为，随着猪周期的缩短和市场结构调整，生猪养殖暴利时代已经过去。如何把握市场脉搏，在愈发激烈的市场竞争中立于不败之地成为养殖企业必须面对的问题。
“近几年生猪行业周期波动发生了新的变化，目前正从以往的大幅度波动向小幅度波动过渡，在这一过程中猪价波动幅度虽然趋缓，但也不容忽视。”王祖力认为，在此情况下，可以适当运用期货和衍生品来规避可能出现的市场风险，确保生产经营稳定。
来源：中国畜牧业综合21世纪经济报道、期货日报