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当前中国宏观金融政策的关键与挑战

作者: 来源: 日期:2005-06-17
  中国价格

2004年12月6日,美国商业周刊封面故事的标题就是:中国价格,Th e C h in a P r ice。

美国商业周刊指出:“美国的企业面对中国价格,就意味着 美国企业要么降价30%,要么丢失客户。从家具到网络产品,几乎任何制造业者都不能幸免。其结果是不知不觉中,大大削弱了美国的经济力量。”事实却是,中国价格不仅没有削弱美国的经济力量,反而支持美国进行了迅速的结构调整,支持了美国经济效率的提高和经济力量的增强。实际上不仅对美国,对于全球市场,中国价格的意义和影响同样是十分积极的、正面的。

期货市场上,中国价格强调的是定价权。

中国价格与汇率体制的改革

人民币的汇率是基本固定的,所以不少投资者意识到其中的套利机会,当利率出现差异的时候会出现套利,而且套利是风险很小的套利、房地产市场外资流入。

使得我们不少的出口企业往往可以被动地只依靠汇率的贬值来赢得出口市场,不用提高技术、不用提高技术含量就能够在国际市场卖得很好。这体现在贸易条件上———薄熙来:中国卖出8亿件衬衫才能买回一架A380。

名义的汇率水平也许变化并不大。

银行结售汇制的强制性、银行间外汇市场具有封闭性、央行对外汇指定银行限定头寸额度并对市场进行大规模干预、银行间外汇市场交易主体过于集中,交易工具单一。

短期的汇率调整时机选择

从其他国家汇率政策调整的经验来看,主动调整优于被动调整,调整越早成本越低。在货币危机或经济危机中被迫放弃钉住汇率制度的国家,如墨西哥和泰国均经历了货币大幅度贬值。

如何选择人民币汇率政策调整的最佳时机?(1)市场上不存在普遍、严重的本币价值重估预期。如果市场上存在普遍和严重的升值预期。(2)国内需求比较旺盛。升值可能会影响到中国的出口部门,当外部需求相对减少的时候,假如国内需求比较旺盛,会部分抵消出口部门萎缩对中国经济增长的负面影响。如果次级经济,多余的资金未必会如同政府期望的那样转移到国内的制造业和服务业,而是很可能流入房地产和证券市场并带来资产价格泡沫。这正是日本在广场协议之后所经历的。(3)国内宏观经济状况较为稳定。(4)贸易账户相对平衡。当进口和出口相对平衡的时候,人们对升值的预期会减弱,这时出其不意地调整汇率可以起到较好的效果。(5)存在资本管制措施的保护。(6)美元利率上调。发

达国家的利率政策在很大程度上决定了国际资本的流向。

总体上看,条件基本成熟。

汇率调整之后,房地产行业会受到负面影响,货币政策的独立性增强;东南亚股市可能上扬,主要是短期的出口竞争力提高和升值的预期。

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