政策利空尚未完全落地 玉米会不会逆流而上

　　上周受国家政策面调控力度加强的打压，东北深加工企业相继宣布暂停收购，加上资金方面的收紧，引发市场对后市价格走势的担忧，持粮主体看涨情绪明显降温，出货量有所增加，局部价格持续小幅下调。虽然周末期间贸易商出粮数量不多，造成深加工企业厂门到货量持续下降，部分企业上调幅度有所加大，但本周一加工企业在收购上量之后再次压价收购，其中诸城兴贸收购价2950元/吨，下跌14元/吨;临清金玉米收购价2884元/吨，下跌6元/吨;德州福源收购价格为2900元/吨，下跌10元/吨;潍坊英轩酒精收购价2960元/吨，下跌10元/吨。截至本周一全国玉米现货均价为2870.21元/吨，较上周一下跌0.25%。

　　目前来看玉米市场利空因素较多，对价格走势有所压制，具体如下：

　　一、政策管控不断升级

　　经历了春耕春种的售粮小高潮之后，玉米市场进入传统的青黄不接阶段，国家调控政策也有所升级。5月以来发改委等国家相关部门屡次在重要会议上强调要调控大宗产品价格(包括玉米)，其中提到市场监管总局、国家发展改革委将会同相关部门，继续密切关注粮食市场动态，坚决打击囤积居奇、哄抬价格、捏造散布涨价信息等行为，维护粮食市场秩序和价格稳定。5月29日中储粮储运公司公布将拍卖进口玉米的消息，重点注意的是参加中储粮网进口玉米竞价销售的企业须持有“两证”：即《中华人民共和国农业转基因生物加工许可证》(该证转基因生物原料须包含玉米)和《进口粮谷加工/储备企业备案证书》，且两证必须在有效期内;第二，须在海关总署动植物检疫司官网最新《全国进口粮食加工企业名单》中的玉米加工企业。进口玉米的拍卖已经直接屏蔽了贸易企业的参与资格，实际为面对用粮企业变相的定向式投放，一定程度会缓解企业用粮难问题。

　　二、新麦开始上市 替代效应挤占玉米需求

　　受比价影响，稻谷、小麦等替代品价格的优势逐渐显现，国内饲料企业玉米的使用比例不断减少，饲用玉米消费替代比例在30-50%之间。用粮企业陈麦库存及超期储存稻谷继续替代，当前小麦和玉米价差维持在-310元/吨左右。5月中下旬华北产区新麦已开始收割上市，饲料企业收购心态积极，再加上局部阴雨天气导致新小麦品质下降，毒素超标，低质新麦流入饲料库存数量较前期有所缩小，但仍对玉米价格有所打压。市场供应渠道的多样化，采购心态较为平稳。终端饲企对后市持谨慎态度，饲企普遍以刚性采购为主。

　　三、进口玉米及谷物增多

　　为了填补国内供应缺口，今年以来中国进口玉米等谷物量大增，据海关数据统计，4月进口玉米185万吨，同比增108.6%;1-4月累计进口858万吨，同比增301.2%。4月进口大麦115万吨，同比增177.7%;1-4月累计进口大麦354万吨，同比增147.5%;4月进口高粱103万吨，同比增448.3%;1-4月累计进口高粱307万吨，同比增274.1%。根据数据统计，截至6月初中国已采购了2200多万吨美国进口玉米。美国农业部出口销售报告称，截止6月3日当周美国玉米出口检验量为1,413,073吨，上周2,104,363吨;当周美国对中国(大陆)出口542,565吨玉米，前一周为1,035,384吨。按美国农业部发布的购买、装运数据测算，6月份美国玉米到货量约60万吨，后期玉米等谷物进口量仍将较大。

　　综合来看，我们认为6月份中国玉米库存将继续下降，进口玉米数量依旧偏高，叠加替代原料大量使用，玉米价格上涨势头有所减弱。预计6月上半月玉米价格将适度震荡偏弱，6月下旬止跌企稳几率提高，月度均价环比适度下跌的几率偏高。