利空持续累积玉米开启寻底之旅

来源: 作者: 时间: 2022-07-07

伴随美联储加息力度逐步加大，以及俄乌冲突局势大幅缓和，玉米市场突然迎来“黑天鹅”事件，美玉米价格开始了断崖式下跌，由6月中旬的800美分/蒲式耳，跌到目前的600美分/蒲式耳，我国进口玉米成本也由3200元/吨跌到2850元/吨。

受此影响，本身需求就比较低迷的国内玉米市场也开始了一波急跌。辽宁锦州港容重700～710g/L玉米主流价格在2750元/吨左右，周环比下跌50元/吨；东北企业收购均价2642元/吨，下降26元/吨；销区港口成交价2830元/吨，下降20元/吨。玉米期货价格2691元/吨，下降124元/吨。

在如此悲观的宏观环境笼罩下，曾经炒作的“粮食危机”话题也悄然消失，玉米的“缺口论”并没有之前预期的那么夸张，面对这波急跌行情，玉米产业链企业如何应对，当前的价格距离底部还有多远？

一直作为风险提示的系统性风险突然出现，俄乌冲突缓和后，国际粮食流通较大程度缓解，“粮食危机”的话题不复存在，进口成本也降低至与国内基本平水，导致玉米市场迎来大反转，超过市场预期。

“黑天鹅”事件后，玉米市场利空因素持续积累：一是陈化稻谷正常投放，7月份并没有停拍计划；二是当前需求尚未有效恢复，下游企业采购计划被耽搁；三是南方谷物库存充裕，前期的进口玉米、印度碎米、高粱、大麦等库存还能使用2～3个月，短期内并没有建库意愿，更多以观望为主；四是宏观预期的悲观情绪依然笼罩着整个市场，内外盘均以空头趋势为主。

现阶段可以说是玉米市场最艰难的时期，需求尚未有效恢复，供给端在宏观预期悲观以及冲突缓和下出现较大反转，玉米期现货价格都在试探性寻找底部支撑。

对于期货来说，底部位置还是由资金主力决定，在美联储加息以及悲观情绪影响下，下探幅度不可预测，底部建仓还需谨慎一些，轻仓尝试为主。

对于现货来说，并不需要较大的恐慌，价格底部有强支撑：首先，进入三季度，粮源掌握在贸易商手中，渠道库存同比大幅降低，仅有去年同期的一半左右；其次，新一轮猪周期已经启动，生猪存栏已经开始触底反弹，未来玉米的饲用需求逐步增多，只要补栏积极性跟得上，玉米需求增速可以乐观期待；另外，新季玉米成本大幅增加是事实，从产地到港口集港成本为2650～2700元/吨，种植成本是强支撑。

近期，宏观性和地缘政治风险笼罩整个市场，面对不可控制的系统性风险，建议观望为主，尽量不要让市场情绪的波动去左右操作。对于期货端，可以尝试在价格反弹后建空单，对冲现货头寸风险。

华北当地玉米库存已经见底，未来仍有上涨空间，港口存货可以适当销售到山东。系统性风险远未结束，仍需重点关注国内天气变化对玉米生长期的影响，而且俄乌冲突也未结束，还需关注乌克兰港口的粮食运输情况。（原文刊登于2022年7月7日粮油市场报三版）

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