玉米市场：利空出尽或迎利好

春节过后，国内玉米现货市场仿佛进入漫长的下行通道，市场价格可谓跌跌不休，虽然其间没有出现所谓的断崖式下跌行情，但在近3个月时间内，玉米现货价格一直处于持续小幅下滑的“阴跌”状态，尤其是在下游消费相对低迷的背景下，玉米现货市场可谓“疲惫不堪”。5月份以后，弱势运行的玉米现货市场是否会出现反弹甚至反转的阶段性行情呢？

新季小麦即将上市

5月中下旬，国内新季小麦从南至北将迎来收割季，首当其冲的当属湖北市场，目前来看，市场对于率先上市的湖北小麦价格普遍预期在2600元/吨以下，且从零星上市的地区来看，此价格预测或将大概率实现。一旦新麦规模上市，主流价格跌至2600元/吨以下甚至更低，其对玉米的替代效应势必会大大增加，考虑到湖北省作为玉米销区以及小麦产区的特性来看，替代比例势必会呈现出阶段性快速增长的态势。从当前华北黄淮小麦主产区大多数地区的小麦长势来看，新季小麦获得丰收的概率很大。从替代角度来看，小麦对饲用领域的玉米消费势必产生阶段性冲击。

基层余粮售出倒计时

考虑到雨季到来对于粮质的影响，5月份或将成为多数地区基层余粮常规的售粮最后阶段，无论是港口存储的15%水分的粮源，抑或产区存储的低水分粮源，在6月份传统雨季到来之前，大多数粮源尤其是基层粮源存在售出的需求，对于当前相对疲弱的下游消费市场来说，届时的承接能力也将受到一定程度的考验。虽然当前市场基层所剩余粮较往年同期并无特别大的差异，但考虑到下游市场包括生猪养殖、淀粉加工两大支柱产业持续亏损的现状，其对玉米的消费推动力相对有限。

外围市场持续影响

美联储5月加息落地之后，虽然持续加息的声音有所减弱。但目前全球经济环境的衰弱预期，仍是全球范围大宗商品最为显著的利空因素。从我国进口玉米主要来源国美国、巴西、乌克兰等国的进口成本来看，其理论进口成本均大幅低于当前南方港口内贸玉米的主流成交价。虽然我国的进口数量相对于国内玉米市场庞大的产量而言，依然是一个小比例的量级，且能够流入市场的进口玉米多受配额的限制，进口成本对国内现货市场的影响有限，但持续疲弱的外围市场，或多或少会对国内谷物市场产生利空影响。

总体来看，5月份国内玉米市场仍将是利空因素主导的状态，不过，正所谓利空出尽是利好，考虑到目前的消费市场正处于逐步好转的态势，在上述利空逐一兑现之后，或许就是阶段性底部出现的机会。（原文刊登于2023年5月11日粮油市场报三版）