3月份，玉米购销热度快速恢复，一方面，供应端，随着气温回升，基层粮源销售增多，港口到货量和深加工企业厂门到货量大幅增加；另一方面，需求端，储备库和各大型贸易集团也开始增加收购量，玉米市场整体呈现出购销两旺的态势。受此影响，产区挺价意愿较强，但销区终端企业采购却相对谨慎，因此销区价格并未明显跟进上涨。考虑到养殖规模收缩，预计4月份玉米价格仍以博弈为主，后续上涨乏力。
基层粮源减少
挺价心态较强
3月随着气温回升，东北产区“地趴粮”快速销售，而华北地区由于小麦价格高于玉米价格300元/吨以上，没有替代的性价比，因此节后华北本地玉米也快速消化。截至3月底，市场普遍预估东北地区售粮进度已经在七到八成，部分机构预测甚至超过八成；华北地区售粮进度在七成左右。虽然总体售粮进度与去年相比并不算快，但由于本年度各大贸易主体及用粮终端均未大规模构建玉米原料库存，即当前社会库存是远低于去年同期水平的，因此不少市场主体认为后续终端企业可采购的粮源是明显偏少的。因此作为粮源外流地区的东北，挺价意愿普遍较强，并且近期东北地区储备库收购力度也有所加强，增加了当地基层挺价信心。但销区企业对此并不认同，主要源于其下游产品销售表现一般，企业不愿冒险增加采购，以随采随用为主，并且沿海地区也有进口粮源可供选择，因此终端企业对玉米涨价较为抵制。
价格方面呈现出明显的产区强而销区弱的态势。黑龙江和吉林玉米深加工企业主流收购价格在2180~2300元/吨，普遍上调30元/吨左右；华北黄淮地区玉米深加工企业主流收购价格报2300~2440元/吨，较上月下跌20~50元/吨；北方港口二等玉米收购价2360~2380元/吨，部分港口小幅调整，整体价格维持稳定；广东地区港口报价2480~2510元/吨，较上月下跌30元/吨左右。
宏观消费有所好转
增长速度仍需加强
玉米下游消费端涵盖养殖、食品、药品、化工等众多民生领域，国家宏观消费情况直接影响玉米价格走势。而国家统计局最新公布数据显示，1~2月份社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，其中商品零售71826亿元，增长4.6%；餐饮收入9481亿元，增长12.5%。全国网上零售额21535亿元，同比增长15.3%，其中实物商品网上零售额18206亿元，增长14.4%。1~2月份，服务零售额同比增长12.3%。随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好，消费方面也有明显增长，但增幅仍不及预期，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固，对于玉米消费增长也不可盲目乐观。
生猪盈利虽有恢复
养殖整体依然不佳
随着生猪价格逐步回升，整体养殖亏损情况有所改善，目前生猪全国均价已经恢复至14.95元/公斤，较上月上涨9.5%，自繁自养亏损缩减至100元/头左右，自繁自养已经实现盈利。但是由于2023年全年亏损，现阶段生猪养殖企业资金压力巨大，因此养殖规模收缩预计提速。至2月末，全国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.61%，同比下降6.93%，养殖规模仍处在回落区间。近期农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案》2024年修订版，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。这表明随着养殖效率的提高，较少的能繁母猪就能供应更多的仔猪，并且随着生活水平提高，广大群众肉类消费日趋多元化，猪肉消费占比持续下降，也意味着养殖规模仍有一定的回落空间，利空远期玉米价格。
饲料生产方面，农业农村部畜牧兽医局和中国饲料工业协会联合推出的饲料生产数据显示，1~2月，全国工业饲料产量4437万吨，同比下降3.6%，再次印证了养殖规模处在收缩之中。并且主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比、同比均呈下降趋势。
其他养殖品种方面，农业农村部监测数据显示，全国农产品批发市场牛肉平均价格为67.9元/公斤，较上月下跌1.24%；羊肉63.69元/公斤，较上月下跌0.89%；鸡蛋8.51元/公斤，较上月下跌2.85%；白条鸡17.73元/公斤，较上月下跌0.23%。可见养殖产品整体处在季节性回落之中，饲料企业虽然会有补库操作，但总体也会相对谨慎。
深加工表现依然亮眼
3月，玉米深加工市场仍维持较好表现，深加工企业开机率已经达到70%附近，较上月继续回升约10个百分点，虽然主产品淀粉价格有所下降，但蛋白类副产品蛋白粉和DDGS等价格随豆粕价格出现明显上涨，东北地区企业加工理论盈利在50~100元/吨水平，华北地区理论加工利润在150~200元/吨水平，盈利水平均较上月有所提升。具体产品价格方面，淀粉全国均价报3124.44元/吨，较上月下跌1.87%；蛋白粉报4880元/吨，较上月上涨8.93%；酒精价格6118.75元/吨，较上月下跌2.3%；DDGS报2312.5元/吨，较上月上涨14.91%。不过深加工企业玉米消费仅占国内玉米总消费的27%左右，玉米深加工企业盈利较好确实能够加速玉米消耗，支撑玉米价格，但在缺乏饲料方面配合的情况下，仅靠深加工难以独自托起玉米价格反弹。
期货价格强势反弹
3月玉米期货价格再次由强转弱，主力2405合约结束2月份反弹，从2463元/吨开盘价一路跌破2400元/吨关口，至月末跌至2397元/吨，全月下跌65元/吨，跌幅2.64%。3月份随着贸易主体开库收购和储备库增储消息的逐步兑现，市场发现整体收储力度远不如前期预估，尤其是下游消费端普遍并未大量增加采购，因此市场炒作热情快速转冷，价格明显回落，若4月份终端仍没有加大采购，则价格依然弱势博弈。
展望后市，3月份玉米反弹势头再次被终端需求疲软“阻击”，产区和销区价格分歧凸显。4月份市场上“余粮不多”和“采购不旺”依然会激烈交锋，同时进口量增减、定向水稻出库进度偏慢的后续发展以及小麦价格持续走弱都会继续搅动市场。我们认为在饲料养殖规模大概率继续收缩的大背景下，除非各贸易主体下场收购构建大量社会库存，减少市场有效供应，否则4月份玉米价格难有大幅上涨的表现。（原文刊登于2024年3月30日粮油市场报A02版）