产销区价格接近，玉米市场怎么啦？

鲁黑价差创临储取消后新低

2024年3月份以来，华北玉米价格持续走弱，东北玉米价格企稳反弹，山东与黑龙江玉米价格走势持续分化，价差快速缩小，4月17日降至76元/吨，创玉米取消临储收购政策以来最低。山东是国内最大的玉米深加工和饲料加工省份，年玉米加工用量超过4000万吨，是国内最大的玉米消费市场。黑龙江是最大的玉米产区，年产玉米在4000万吨左右，约一半需要外运，因此正常情况下，山东和黑龙江玉米价格会保持一个合理的运费价差，一般保持在200～300元/吨，进而保证玉米市场有效的流通运转。分阶段来看，不同阶段玉米产销区价差呈现出不同特点。2008/2009～2015/2016年度东北玉米市场执行临储政策期间，由于东北地区有临储收购价的强力支撑，而华北地区价格跟随市场供需波动，黑龙江玉米进入储备代替了流向山东；而山东地区的缺口通过其他替代品如小麦、高粱、大麦和DDGS等进行弥补，打破了黑龙江和山东玉米价格的正常价差，多次出现黑龙江玉米价格高于山东的情况，尤其是2014/2015年度和2015/2016年度进口替代品大量进口的时期。2016年国家取消玉米收储政策，2016年10月份玉米上市后，东北玉米价格快速下跌，黑龙江与山东玉米的价差快速修复，2016年年底扩大至335元/吨，为黑龙江玉米顺利流出和销售创造了有利条件。2016/2017～2019/2020年度是国内玉米去库存时期，东北地区玉米库存补充全国玉米产需缺口，玉米价格主要通过市场机制调节，产销区价差得以理顺，大部分时段山东地区比黑龙江地区玉米价格高出200元/吨以上，黑龙江玉米得以顺利外流，也有效补充了山东地区的玉米供应。2020/2021～2022/2023年度，国内玉米去库存结束，主要依靠进口来补充国内市场供应，此阶段国内外玉米价格同步上涨，叠加俄乌冲突影响，国际粮价处于高位，国内销区依赖产区粮源补充供应，产区具备玉米定价主导权，产销区仍然保持合理的物流价差。2023/2024年度开始，由于国际粮价大幅下跌后国内外价差处于高位，进口粮源相比东北玉米更具性价比，并且进口数量较大。2023年10月至2024年2月进口玉米、高粱和大麦等谷物合计2676万吨，约为上年度进口总量的83%。低价进口粮源供应销区市场，东北产区逐渐失去玉米定价主导权，需要被动降价与进口粮源竞争性价比，理顺产销区价差。今年1月份开始，国家为保护种粮农民利益，防止国内玉米价格过度下跌，在东北地区启动调节性储备收购，带动了市场购销情绪，春节后农民余粮快速下降，政策效应显现，东北玉米价格稳中上行。而销区企业有低价进口粮源供应，并且市场预期偏弱，采购积极性偏低，难以跟随产区提价。国际市场、国内政策和需求变化等多方因素共振，造成了国内玉米市场产销区价格倒挂的局面。

华北玉米市场价格跌幅加大

4月17日，黑龙江深加工企业玉米收购价2180～2240元/吨（折标准水分，下同），吉林玉米收购价2250～2300元/吨，辽宁玉米收购价2270～2300元/吨，周环比均持平。山东潍坊深加工企业玉米（国标二等，下同）挂牌收购价2300～2330元/吨，滨州2320～2350元/吨；河北石家庄收购价2260～2300元/吨，邢台2280～2320元/吨；河南鹤壁2200～2240元/吨，周环比均下降10～60元/吨。进入4月份以来，国内玉米市场多空因素交织，期货价格呈区间波动特征。本周利空因素略占主导，期货价格有所下跌。4月18日，DCE玉米主力合约报收2381元/吨，下跌12元/吨。华北地区玉米价格持续走低，山东跌破1月份价格低点，创本年度价格新低。一是由于上市初期东北玉米价格快速下跌，山东与黑龙江玉米价差扩大至400元/吨，黑龙江玉米大量供应山东，造成春节后山东本地余粮偏多，并且山东企业反映，今年本地玉米增产幅度大，售粮进度偏慢，市场供应充足。二是2023年底由于华北地区雨水偏多，导致“非洲猪瘟”疫病多发，当地企业反映养殖去化较多，也导致饲料养殖需求偏差，造成华北玉米价格下降。三是6月份华北地区小麦即将大量上市，饲料企业普遍预计饲料原料供应充足，不愿增加采购建立库存。四是春节前后收粮建库的贸易企业存粮发生亏损，对未来市场价格预期悲观，部分存粮主体出现恐慌性抛售行为，也导致短期供应增加，价格下跌。后期来看，随着农民余粮逐渐见底，短期抛售之后意味着未来供应减少，加之保税玉米进口也明显减少，供需格局向偏紧方向转变，玉米现货价格预计整体呈现波动上行趋势，山东和黑龙江玉米价差将逐渐得到修正。

南方港口玉米即期贸易倒挂

4月18日，北方港口玉米（容重700g/L，水分14.5%）平舱价2370～2390元/吨，周环比下降10～20元/吨，月环比下降20～30元/吨，同比下降400～450元/吨；广东港口二等玉米2420～2450元/吨，周环比下降20～40元/吨，月环比下降50～80元/吨，同比下降400～450元/吨。按照北方港口平舱价计算，船运费45～55元/吨，加上港杂费，推算至广东港口玉米到货成本2460～2470元/吨，南北即期发运倒挂40～50元/吨。3月份以来，北方港口库存明显增加。截至4月12日，北方四港玉米库存327.5万吨，周环比增加21.5万吨，同比减少31万吨。今年春节过后，东北产区农民余粮快速下降，叠加调节性储备收购政策效应显现，贸易企业入市收购积极性提高，价格保持偏强运行。但南方销区部分企业反映，由于下游需求未见明显好转，并且企业资金链较为紧张，同时远期进口大麦和高粱价格也较为便宜，许多市场主体并不看好后期国内玉米价格，增加国内玉米采购、建立远期库存的意愿仍不强烈，市场价格跟随购销节奏调整，南北玉米即期发运持续倒挂，并且近期市场偏空预期主导，倒挂幅度有所加大。短期外贸玉米及进口高粱、大麦供需预期均维持宽松局面，也对南方港口玉米价格形成压制。4月17日，广东港口玉米库存88.3万吨，周环比减少2.1万吨，其中内贸玉米库存53.1万吨，外贸玉米库存35.2万吨。4月12日，广东港口进口高粱、大麦库存共计137.4万吨，其中进口高粱57.5万吨，较上周增加10.9万吨；进口大麦79.9万吨，较上周减少4.4万吨。（原文刊登于2024年4月20日粮油市场报A03版）