美国农业部供需报告显示，2024/25年度全球玉米库存用量比将会降至11年来最低。考虑到拥有庞大库存的中国很少出口玉米，国际市场实际可以使用的玉米供应量接近30年最低。
全球玉米库存实际紧张
当前全球玉米库存看似较为充足，但是大部分库存来自中国，这掩盖了全球市场的实际供应紧张。在扣除中国库存后，2024/25年度全球玉米期末库存预计仅为8700万吨，为12年来最低水平。库存用量比仅为7.8%，降至1995/96年以度以来最低值，相比之下，过去四年均值为9.2%，过去20年的均值11%，为1995-96年以来最低。
从主要出口国来看，玉米供应紧张，其中巴西库存跌至20多年来最低，乌克兰和欧盟库存也降至10余年来最低水平。如果包括中国库存在内，全球玉米库存用量比率将提高到20.3%，但是这仍然是2013/14年度以来最低，凸显全球供应趋紧的迹象。
中国玉米库存占到全球70%，影响市场判断。中国玉米库存将占全球库存的70%，创下28年的最高比例。但是中国在全球玉米贸易中的参与度较低，过去几年进口量仅占国内消费的7%，远低于日本、韩国（几乎100%依赖进口）和墨西哥（50%依赖进口）。因此在分析全球玉米供应时，剔除中国库存数据更能反映市场真实情况。
美国玉米库存低于预期，投机资金大举押注
在头号玉米出口国美国，2024/25年度玉米库存低于去年以及10年均值，库存用量比率预计为10.2%，低于上年的11.8%，也低于10年均值12.5%。
2024年中期，市场一度预计美国玉米库存用量比将超过14%，但由于需求强劲而产量下降，导致库存预期大幅下调，这已经导致投机基金在芝加哥玉米期货大举做多。
尽管供应偏紧，美国农民已准备在今年春季大规模扩种玉米，下一年度玉米供应增加的前景仍有可能压制芝加哥玉米期价涨势。
未来展望：
玉米供应趋紧，关注需求变化以及美国春播前景。由于全球玉米可用库存降至近30年最低，如果巴西和美国的玉米种植以及产量前景受到天气的意外影响，将会对玉米价格提供进一步支撑。
市场也将关注中国未来是否恢复进口玉米。考虑到特朗普政府可能和中国重新谈判贸易协议，如果达成协议，中国增加采购美国农产品，全球玉米供应紧张局面可能加剧。
本月底美国农业部将发布年度展望报告，届时将公布对2025年玉米种植面积的预期，3月底美国农业部将发布首份基于调查的播种意向报告。巴西二季玉米也将在6月份收获上市，美国玉米春播前景以及巴西二季玉米收成将成为市场焦点并影响玉米期货走势。
来源：博易大师、中华粮网