国内油脂油料行情走势分析

自进入11月下旬以来，国内油脂油料市场价格跌势趋缓，部分油粕产品价格并有所稳定。截止目前，东北黑龙江大豆收购价格在经过前期的小幅回落后已稳定在2840-2860元/吨，港口分销价格则始终保持在3550元/吨的报价；随着市场成交量的放大，国内豆粕价格已基本在2560-2600元/吨，各地区豆油及豆色拉价格由明显下跌行情转为涨跌互现，棉籽、菜籽类产品虽成交清淡但基本保持稳定，各港口棕榈油价格跌中趋稳，花生、芝麻价格则继续保持坚挺态势。有迹象表明，国内油脂油料利多因素正在抬头，市场行情有望步入阶段性底部。具体理由分析如下：

　　一、工厂采购成本高启，油粕产品已到保本或亏损边缘。 今年，由于国内压榨能力增长迅猛，油籽减产严重，各地油厂及贸易商对市场前景颇为看好，油菜籽、棉籽、大豆等油料原料的收购相继出现激烈的竞争局面，并且达到"白热化"程度，市场价格不断被抬高，创造了历年来的新高。今年油菜籽收购伊始，收购价是110元/50公斤左右，随后为争货源，市场收购价很快上涨，后来挂牌收购价已到130-150元/50公斤左右；各棉区棉籽收购价格往年一般最高价也仅达0.60-0.70元/斤，而今年内地油厂一级籽入厂成本多在0.90元/斤以上，涨幅达30-45%；今年国产东北油用大豆上涨最高时收购价在2900元/吨以上，进口大豆工厂到货成本则在3000元/吨以上，各油厂采购成本普遍较高。据了解，近期不断下跌的油粕行情已使油厂经营利润荡然无存，甚至有些油厂还面临亏损，这就是当前油厂开工率不断降低的直接原因。而且，进入11月中旬后，进口大豆到港成本将普遍上升到3200元/吨，12月份到港美国大豆完税成本将超过3300元/吨，明年初最高到港成本将达到3500元/吨，对今后国内油粕行情将给予有力支持，各油厂必然会力挺油粕产品价格的回稳或上升。

　　二、油厂普遍看好春节采购。 目前，各饲养厂家经过前一阶段的消化，饲料原料库存多已消耗待尽，采购意愿明显增长，而今年春节早于往年，饲料需求提前进入季节性需求高潮。预计进入12月份以后，市场对肉类以及饲料需求将提前达到旺季，在未来的一段时间里，市场对饲料的需求将急剧增加，饲养厂家对豆粕、棉粕、菜粕等粕类产品的需求也将出现短期明显增加，也将在一定程度上对粕类产品价格有所提振。 目前，国内豆油、菜籽油、棉籽油等主要食用油品价格虽然有所稳定，但由于市场没有较强有力的利多因素的支持，需求疲软，成交量也较为清淡。不过，2004年元旦及春节的用油高峰期的即将临近，使各油厂对后市普遍看好，惜售心理强烈，确保了目前国内油价的相对稳定。预计后期随着国内食用油采购高峰的到来，市场价格将随需求量的增加而得到提高。

　　三、中国已将部分美国大豆进口船期推迟。 根据预计，9-11月份美国大豆对中国装运量在300-320 万吨之间，预计11月份抵达120-140万吨（多在中下旬到达），12月份130-150万吨。随着进口大豆的不断到货，使国内大豆供应数量增多，抑制了油脂油料市场价格的企稳反弹。但据最新报道，随着进口大豆的集中大量到港，国内豆粕价格一路下跌，冲淡了我国交易商对大豆的购买兴趣，从而导致部分交易商将购买美国大豆船货的日期向后推迟，转而购买下一季度南美大豆。特别是在上周美国布什政府决定对我国部分纺织品进口设置配额限制之后，两国贸易争端急剧升温。一贸易商说，如果美国方面没有解决中国纺织品进口问题，中国质检总局还可能会再度放慢大豆进口许可证的发放速度。不可否认，美国进口大豆船期的推迟将在一定程度上缓解国内进口大豆到货压力，有利于国内油脂油料行情的稳定。

　　四、大豆期货将呈牛市。 近期，中美贸易引起争端，两国之间对对方部分进口产品的关税制裁，市场传闻中国贸易采购团之所以推迟赴美亦跟此相关；其次，阿根廷40年来难得一遇的干旱，将影响来年大豆的播种，且阿根廷普遍存在囤积大豆的情况，这对期价的支撑明显；再次，亚洲大豆锈菌已迅速蔓延到巴西几乎所有的主产区，减产无法避免，本周连豆承接前期回调至周二放量增仓见底信号明显，随后周三强烈反弹后于周四高位盘整，周五更是全天放量增仓，强势上扬，基本将上周回调阴线全部吃尽。受利多支持预计连豆将会再次突破前期高点，走出一轮波澜壮阔的牛市行情。 近期南美大豆的播种情况已经成为新的市场热点。据美国农业部预计，2003/2004年度巴西大豆产量将会达到创纪录的6000万 吨，较上年产量高出14％；阿根廷大豆种植面积预计将达到1300万～1350万公顷，高于上年的1260万公 顷，2003/2004年度其大豆产量预计将创下历史最高水平，达到3700万吨，比上年的实际产量高出200万 吨。这一预期利空因素已经在CBOT大豆市场有所反映，也是促成基金大规模获利平仓的原因。伴随着基金的获利平仓，CBOT大豆期价从800美分下跌至目前的740美分。但是，美国农业部8、9和10月份的供需报告将美国大豆的总产量连续下调至24.5亿蒲式耳，这一数据从根本上改变了美国大豆市场的供求平衡关系，并直接影响到全球大豆市场。不管南美大豆产量预计如何，在明年3月份南美大豆上市之前，世界只能依赖美国大豆供应，鉴于美国大豆供应紧张需求强劲的基本面尚未改变，因此预计CBOT大豆期价依然保持坚挺。目前，前期的利多因素已经基本上在盘面上得到了反映，在基金平仓告一段落后，相信CBOT大豆将会结束回调振荡而出现反弹。

　　五、棕榈油下跌空间被封死。 展望后市，由于芝加哥豆油期货明显走高，封死了MDEX棕榈油市场的下跌空间。因此下周开盘后，随着交易商回到市场中来，期价放量走高的可能性很大。如果再看的远一些，棕榈油市场将会很快重新挑战1800令吉的关口。这主要是基于马来西亚的棕榈油库存不断降低，而今后2个多月又是传统的产量低谷，预期到2004年3月底时，棕榈油库存可能进一步降低到65万吨，这么低的库存显然意味着市场的需求稍稍强劲一些，就会引发行情的大涨。受利好支持国内棕榈油价格也将明显好转，走出价格谷底。 综上所述，国内油粕产品价格已降到油厂成本极限，后市销售前景好转，美国部分进口大豆可能推迟，大豆期货也呈牛市，就连进入消费淡季的棕榈油也已无下跌空间，充分说明国内油脂油料行情已基本见底，今后行情走势或许稳定，或许回升。