中国消费撬动国际棉价

中国产销缺口激励美棉挑战60美分

ICAC认为受国内纺织品消费和纺织品出口增加的影响，本年度棉花消费增加主要 来自中国大陆地区，国内的用棉量将达到900万吨，占全球总量的37％。此外，中国目 前的棉花库存是上世纪90年代末以来的最低，库存水平非常低，加上今年巨大的缺 口，因此必须依靠进口来弥补，预计中国本年底的进口量在320万吨，较上年度增加了 一倍多。中国市场的生产和消费一直是NYBOT棉花期货市场投资人关注的焦点。由于中 国300多万吨的年进口量中美棉可能占据一半，商品基金买盘向来关注中国的进口数 据。受中国追发150万吨滑准关税棉花进口配额消息刺激，基金净多单持续增长，纽约 棉花期货市场整体震荡走高，技术形态上形成加速上涨突破60美分阻力区域的态势。 受此影响，近日，中国保税区仓库的外棉报价每吨提升了500元人民币。

上周中国统计局公布的有关纺织业的月纺纱量、棉布产量以及化纤产量均打破历 史纪录，分别达到139.81万吨、19.67亿米和166.45万吨，创历史新高。中国农业部 估测，中国未来10年内国内纺织用棉需求的70％可以由国产棉解决，其他的30％需要 通过进口补足。另外，240万吨配额下发后，内外棉价差将刺激新一轮的外棉进口高潮 在短期内出现，上周美国创纪录的出口周报数据已经验证了这一观点。在春节前后传 统的消费旺季中，国内工厂的进口意愿很强，中国的纺织产能及棉花消费量势头强 劲。同时，印度次大陆地区的印度和巴基斯坦纺织用棉消费也继续增加，这些都是成 为推动国际棉价上扬的核心动力。

石油价格居高不下拉动消费增长

国际上CRB指数屡创新高，石油价格的高企带动了酒精、化纤的价格，进一步通过 比价效应促进了相关农产品的消费。比如，9-12月份国内的纺纱量同比维持高速增长 的态势，11月份国内纺纱的配棉比达到72%左右，9月份最低也在66%左右，大大高于以 往传统的63％配棉比例，因此纺企对棉花的实际消耗量可能大于理论上的数据。2005 年的纺纱总量在1400万吨左右；若2006年按10%的增幅估算(最低)，纺纱量将达到空 前的1550万吨，供需缺口之大可能是USDA和ICAC这样的国际机构也会低估的。预计本 年度全球工厂用棉量将增加3％，达到2420万吨，其中中国的用棉量将达到860万吨， 占全球总量的36％。而印度的用棉量将达到364万吨，增幅为10％。巴基斯坦用棉量则 连续第七个年度增加，预计会达到242万吨，较上年度增加5％。同时，欧美、巴西和 东亚其他国家的用棉量则将下降。现阶段全球棉花产量大局已定，一旦他们调整中国 消费数据，国际棉价无疑会被进一步推高。

国内现货涨幅将超过期货

在国际棉价连连创出近期新高的同时，最近现货价格连续小幅上涨，已经有摆脱 近三个月来盘整平台拐头向上的迹象。国内市场往往把中国配额的发放当利空因素来 炒作，但一旦国际棉价超过65美分，格局将完全变化。目前国际棉价上涨速度远远超 过国内，国际基金是绝对不会放过中国因素炒作的，一旦国际棉价启动，国内外差价 会迅速被弥补，这时配额数量的多少就没有什么意义了。当未来国内外棉花差价逐渐 缩小，甚至拉平时，纺织企业将会接受目前处于高位的棉花。

但国内期货市场由于投机资金持续退场，计入预报入库量后，实盘比例高达 50％，期现基差将逐步萎缩。所以，期价后市的上涨动能已被提前消化，未来走势只 能以震荡格局对待。