美元指数持续反弹难以扭转商品价格整体向上趋势
短短数周时间，先是迪拜的主权债务危机，之后西班牙、希腊、葡萄牙、意大利等多个欧洲国家的主权债务也遭受牵连。借此机会，美元指数强劲反弹至77.092点，收复了10月份以来的下跌幅度。前一时期，由于各国货币政策宽松导致市场对通胀的忧虑上升，全球大宗商品价格上涨势头凌厉，但随着近期美元指数的反弹而有所减缓，棉花价格在上冲16000元/吨一线后出现回调符合情理。笔者认为，美元指数近期反弹并非是美国国内经济完全好转带动，难以扭转商品价格总体向上的趋势。因此，从大的环境来看，美元指数反弹压制商品价格上涨趋势发展的概率较小，而抑制棉花价格上涨的有效力量也不可能是美元指数。
供需失衡难以缓解，棉价居高不下
目前，棉市供需失衡已是不争的事实。据中国棉花协会统计，今年中国棉花产量为680万吨，而USDA预测为686万吨，ICAC预测为675万吨。在中国棉花产量预测上，以上机构意见基本一致。此外，美国USDA在11月份的报告中再次下调了中国2009/2010年度棉花产量至686万吨，上调国内消费量至1007万吨。如此以来，新年度中国棉市的供需缺口进一步放大至320万吨。
2008年金融危机爆发后，国内棉花价格急剧下跌，国家为稳定棉花价格和激发棉农植棉积极性，采取了有效的收储政策稳定了棉花市场。2008年国家收购棉花275万吨，截至今年12月上旬已累计竞价销售近240万吨。单以棉花收购量来计算，当前国家还拥有35万吨棉花资源，今后对市场的调控能力比较有限，估计新年度国内棉市供需缺口仍将存在。
目前，纺织行业在国家系列扶持政策刺激下出口正在逐步恢复，而另一方面，纺织行业的复苏也得益于今年国家拉动内需经济政策的实施。估计年底前在节日效应的带动下，纺织行业的的复苏会加快，纺织服装的市场需求量将有所增加，这将对棉花价格形成提振作用。在棉市供需失衡的背景下，随着国内外纺织品消费的增长，棉价上涨的基础将更加坚实。
进口棉花配额对棉价的影响有限
近期，市场关注的焦点是即将公布的2009/2010年中国进口棉花配额情况。目前，市场预期进口配额数量为195万吨，高于美国农业部11月份预测的185万吨。当前美棉价格已达到了75美分/磅，远高于此前的市场预期。而在国内新年度棉花进口配额有望增加的背景下，国际棉花价格将得到进一步提升。据中国海关公布的数据显示，11月份中国进口棉花11.3万吨，同比增加3.67万吨，增幅达48.23％。
目前，随着配额发放日期临近，部分纺织企业采购现货趋缓，市场观望情绪有所提升。后期如果中国大量进口棉花，将会使纺织企业原料采购的选择性增强，并会对国内棉花市场形成冲击。但由于进口配额不是所有纺织企业都能争取到，“僧多粥少”的局面严重存在，且配额只能短期内缓和供应偏紧的局面，不能从根本上扭转供需失衡的格局。因此，棉价下调的空间并不大。后期如果消费能持续带动现货价格上涨，那么郑棉创新高只是时间问题，进口配额的发放对棉价的影响有限。
综上所述，在新年度棉市供需失衡格局犹存的情况下，虽然近期美元指数反弹对大宗商品价格形成一定的打压，但棉价易涨难跌的趋势仍将持续。
