商品价格急速下挫：供应增加 棉价难翻炒

“这两天行情有点怪，你看今天棉花加了那么多仓。”投资者老卡虽然不确定为什么昨日棉花期货突然大幅增仓放量上涨，但一向爱“抢反弹”的他还是顺势在日内做了几把多单，不过鉴于棉花期价仍处在今年春节过后的显著跌势中，信心不够强的老卡每次也只是赚个三四十点就草草落袋为安。最让他心理不平衡的是，昨天每当平仓之后，市场多头便又发起新一轮冲击，这让“贪心”的老卡终于在尾盘时决定留几手棉花多单过夜。

当天，郑棉期货指数收涨1.79％，报24775点，总成交量达到359万余手，仅次于该品种去年11月24日的成交量；日增仓7.6万手至67.1万手，创出历史新高，且盘中增仓一度超过12万手。棉花期价走势当天在相关QQ群甚至微博中引起热议，其中一个以浙江某叶姓期货大户名义首开的微博，仅发表了一句话调侃行情就迅速引来了300多位“粉丝”和近50条评论。

从盘面上看，郑棉主力合约盘中增仓最高超过10万手，新增资金超过20亿元。郑商所收盘后发布的棉花期货持仓信息也显示，当天浙江系席位大举增多。而从基本面看，当天并没有明显变化。

与盘面的争夺相比，棉花现货企业则似乎更倾向于观望。“现在的价格已经跌破成本价了，当前肯定不好做卖出保值。”主营棉纺织产业的湖北银丰集团总经理江新学告诉期货日报记者，今年内地棉花企业的制棉成本在27000元/吨左右，明显高于目前期棉主力9月合约每吨25000多元的价位，不少制棉企业应该在前期就已经做了套期保值，而在近期市场下跌加之企业资金紧张的情况下，相关现货企业也不敢轻易买入期货合约，“还是观望为主”。“期棉的增仓上行与棉价一年来的大幅波动有关。”安粮期货分析师黄成宝表示，从棉花期价走势看，今年春节后下行通道延续至今的低点24200点正是去年11月调控形成的低点，在此重要的技术位置会有一定的反弹需求。但同时，目前棉花整体基本面偏空，现货疲软，下游纱线滞销、库存较大，市场多空双方在目前价位意见分歧导致激烈争夺也很正常。但是从昨日尾盘看，期棉增仓骤减了三分之一左右，说明资金对后市的信心还不是很足。

除了棉花以外，黄成宝表示，昨日天胶和PTA等品种交易也较为活跃，而这三个品种都是前期经历大幅下跌，目前到达关键支撑位后引发多空分歧加大。

“虽然现在下游企业部分订单外流，不太景气，但国内棉花市场的缺口肯定还是存在，只是缺口大小的问题，所以后期价格应该不会掉得太凶，如果跌得太低，很多农民就不种棉花了。”江新学对记者表示，除此之外，棉纺织企业还非常关注目前第三轮中美战略与经济对话的情况，“假如国家放松汇率政策，人民币更快地升值，对棉纺企业的影响就会更大；但如果控制得好，就没什么大问题。”另外，坊间流传的关于纺织服装出口退税率将从16％下调至11％，从而大大利空棉纺行业的说法，他表示从自己的渠道了解的信息看，此前决策层确有此打算，但由于近期相关部门尚未形成明确意见，故该政策短期内出台的可能性不太大。

长江期货分析师黄骏飞认为，近期美棉远月合约期价的回升对国内多头信心形成支持，而纺织企业产成品库存清理仍将持续使得市场心态谨慎，考虑到郑棉近远月价差合理，仓单持仓比严重偏低，郑棉期价在这两个月存在构筑阶段性底部的机会。而黄成宝则认为，棉花期价短线仍有望继续反弹，但1109合约在26000—26500点附近压力仍较明显，反弹结束后或仍有一定下跌空间。

　需求不济郑棉反弹受限

郑棉1109合约跌破26000支撑后，一路下探至去年11月底的低点，多空双方在24200附近激烈争夺。昨日，郑棉走出一波小幅反弹，1109合约小幅站上5日线，而三百多万手的成交量也创下棉花单月合约的历史新高。

广交会不及预期，订单情况堪忧

从目前广交会反馈的情况来看，欧美客商偏少，劳动力成本增加、原材料价格上涨、人民币汇率波动频繁等都是出口企业普遍面临的问题。以宁波纺织服装等优势参展企业微利，审慎接单、浮动报价、积极转型成为众多参展企业的共识。参展的宁波企业接单以中短订单为主，微利订单基本不接。成交的订单中，9成都是短期订单。据参加广交会的企业反馈，真实成交情况或比媒体报道的还要差。

本届广交会三期，欧美客商预计减少1—3成，究其原因，主要是因为在消费还未完全恢复的情况下，欧美客商已开始向孟加拉国、越南、罗马尼亚、摩洛哥等国转移订单。一方面是我国订单的逐渐减少，另一方面是纺织品出口竞争国的明显增长。据中国棉花网报道，4月份，越南纺织品服装出口量同比增长35.7％。3月份，巴基斯坦的附加值纺织品出口在总纺织品当中的份额上升到74％，而历史平均水平则为56％—60％。

新棉播种进度显利多

中国方面，据农业部农情调度，截至5月6日，棉花播种已完成91.4％，较去年快0.7个百分点。但是去年同期的播种进度较往年偏晚7—10天，直接影响棉花产量。

据美国农业部统计，截至5月8日，美棉新花播种率为26％，较上周增8个百分点，较去年同期慢8个百分点，较五年均值慢7个百分点。具体来看，美棉主产区旱涝情况不一：三角洲北部的暴雨导致近万亩棉田出现积水；德州南部棉田的旱情依然严重，棉花播种继续推迟。

尽管天气情况呈现利多，但目前还处在棉花生长周期的起始阶段，后期不确定性仍较大。

下游消费仍是制约行情的主要因素

目前已经接近旺季尾声，而6—8月是传统的消费淡季，之后的9月又将迎来新棉上市，预计后市棉价企稳回升的压力仍较大。天气因素对于新棉产量的影响，预计到7月左右才会被市场所重视。

近日，市场再次传闻纺织品服装出口退税率要下调，但是我们认为近期调整的可能性较低。从原料端来看，棉花期现货价格均出现了明显的调整，较最高价34000已回落10000元；从纺织企业经营的情况来看，纺织企业正经历最艰难的时期；从进出口贸易来看，大幅顺差的情况正在逆转。

因此，我们认为，棉花市场的重点还是落在纱线库存的动销程度。尽管今年我国棉花播种跟去年同期一样遭遇到了低温推迟播种的问题，美国也遭遇到了罕见的干旱天气，但目前下游消费偏弱，高棉价传导受阻，在需求端出现问题的情况下，供给将是次要因素。在纱线库存没有明显下降之前，市场仍将以振荡回落为主，回落的幅度也将视纱线销售情况而定。

棉花短期仍处下跌通道

短期而言，尽管棉花在去年11月底的低点24200附近出现小幅反弹，多空博弈加剧，放量拉涨，但从基本面的情况来看，还不足以形成反转走势。目前，期现货价格联动下跌，总体来看，棉价仍处于下跌通道中，建议在操作中继续保持偏空的操作思路，谨慎做多。

商品价格急速下挫：供应增加 棉价难翻炒

自美国实行量化宽松货币政策，引致热钱四窜，棉花作为大宗商品也成为国际热钱的炒作对象，棉价脱缰狂升至每吨34000元左右。但刚过去的一周，商品价格却急速下挫，展望后市，有分析指棉价再次飙升的可能不大，因为棉价飙升，一方面引起监管当局的关注，也令替代物资的供应增加，令市场不可能重复去年炒热的情况。

香港商报记者获嘉

美期棉跌至4个月新低

过去半年多来，棉价疯涨，主要是世界经济自金融危机后谷底回扬，对纺织品及其主要原料棉花需求增加，加上天气异常影响收成等，以致棉花供求关系日益拉紧。

上周商品市场普跌后，投资者在美国农业部（USDA）供需报告公布前调整头寸，5月9日美国纽约期棉7月合约下跌0.16美分，收报每磅145.4美分，跌幅为0.1％，为近四个月来最低收盘价。

棉花供应料创新高

早前由于棉价涨升，令全球棉农植棉意欲高涨。中国农业部对今年全国棉花种植意向调查显示，较上年升5.4％；印度、巴基斯坦、墨西哥等植棉面积亦将扩大。国际棉花顾问委员会预计2011/12年度全球棉花产量约达2740万吨，创新高纪录。据美国农业部（USDA）4月份的预测，2010/11年度世界棉花产量2493.7万吨，较3月份预计的2502.8万吨略减，与上年度相比仍增13％；消耗量2550.1万吨，较3月预计2538.8万吨稍增，较上年度微减1.2％，消耗量大于产量；期末库存904.7万吨，较上月预计921.7万吨再降，较上年度减5.6％，是近15年来的最低水平。

过去一段时间，棉价狂升已使纺织业界在使用原料时，增加化纤而减用棉花，从而使棉花消费需求下降。据报内地规模以上纺企棉花库存较上年增逾两成。

康宏证券及资产管理董事黄敏硕表示，去年棉价暴涨，提振各国棉花种植的积极性，美国及印度等棉花生产国相继扩大种植面积，料对价格走势带来影响。由于全球播种面积增加，预计今年棉价将难以维持去年的强势。棉价降温可降低纺织业成本，纾缓服装等商品价格上涨的压力。

今年棉价难续强势

他又认为，内地棉花大规模种植均由每年的4月中旬开始，内地现阶段推出收储预案，意味为新棉上市厘定最低收购价，稳定来年的棉花种植面积及收购价，从而保障棉农的所得利益，亦有助提高种棉的积极性，确保今年棉花市场的生产及供应。

内地湘财祈年期货分析师方慧玲表示，目前外部市场环境还不稳定，内地纺织企库存积压仍严重，下游纺品销售不动，现货萧条的状况将限制期货反弹空间。