菜粕供应进入断档周期 价格易涨难跌

2月份以来，国内菜粕市场一改“沉默”作风而呈现强势特征，各地报价集中报在2000-2100元/吨，普遍上涨50-150元/吨。随着菜粕供应逐渐进入断档期，后市价格也将易涨难跌，笔者将从以下几个方面进行分析。

供需形势转变为青黄不接。农业部统计数据显示，去年国内油菜籽产量较2010年减少57万吨至1308万吨，如果剔除流向国储仓库至少200万吨的容量，市场可流通的油菜籽数量仅为1108万吨左右。按照60%的出粕率计算，产出菜粕数量约为664.8万吨。据悉，一方面，经过前期消耗之后，菜粕货源已受到了极大限制，多数油籽加工企业库存紧俏，甚至无“籽”揭锅，有的企业更是面临菜粕零库存的尴尬。另一方面，下游饲料厂商即将进入水产养殖的饲料备货阶段，届时，需求增加、供应减少很有可能成为菜粕市场的真实写照，助推价格再上台阶。

“风向标”的豆粕价格坚挺，菜粕市场将如影随形。尽管南美产区迎来及时降雨以及美国农业部2月份供需报告令市场失望，但豆类市场无视利空因素影响而选择坚挺向上。汇易网监测数据显示，目前国内沿海油厂43%蛋白豆粕集中报价在3000-3100元/吨，较春节之前上涨了100-200元/吨。节后，终端饲料厂商前期低位合同的豆粕库存已陆续消耗殆尽，备货行情在所难免。随着采购心态好转，采购步伐加快，豆粕现货价格有进一步抬升的可能，从而在杂粕市场起到“示范”作用，间接刺激菜粕价格走高。

农产品市场处于强势，可挖掘题材较多。从此前炒作南美干旱天气将导致大豆作物减产，到中国高层访美可能签订大单美豆进口协议，再到2012/13年度中美两国大豆、玉米的面积之争，炒作题材波澜起伏。由于大豆玉米比价低位徘徊，玉米种植收益相对较高，大豆可能面临被替代种植的现象。美国农业部基线展望报告显示，2012年美国大豆播种面积可能达到7400万英亩，低于上年的7500万英亩，预计2012/13年度大豆期末库存为2.09亿蒲式耳，本年度为2.75亿蒲式耳。相比之下，预计2012年美国玉米播种面积将达到9400万英亩，高于去年的9190万英亩，预计2012/13年度美国玉米期末库存为16.23亿蒲式耳，远高于本年的8.01亿蒲式耳。尽管目前种植面积之争尚无定论，但可以判断大豆弃种将成为大概率事件，届时很有可能迎来豆类市场的一波升势炒作热情，从而使得豆粕和菜粕价格受益。

新作油菜受天气威胁，一定程度上提振了菜粕调价信心。据悉，本年度冬油菜播种面积预计为680万公顷，较上年略增1.7%。不过，由于当前长江中下游地区大部分油菜处于现蕾期、西南大部分地区处于抽薹期、云南局部地区进入开花期，而近期大部分产区气温接近常年同期或略偏低，不利于油菜生长。从国际市场看，乌克兰正遭遇西伯利亚寒潮，有专家表示，播种面积中至少有20%左右的冬季作物可能无法越冬，其中敖德萨地区油菜籽正在面临大麻烦，秋季的干燥已经让作物受损，而该地区播种油菜籽的面积绝大多数（超过70%）将被替换为春季作物（玉米和向日葵）。天气炒作将重新提上议程，且国内外遥相呼应，很有可能导致市场继续增持农产品天气升水，推高价格。

因此，随着菜粕市场进入断档周期，下游补库需求将更加增添菜粕供应紧张的局势，在豆粕价格的正面引导下，以及相关炒作题材接连不断地被市场唤起，菜粕价格也将易涨难跌。