棉粕榨季临尾声　价格行情迎反弹

　　7月以来，国内棉籽供应趋近尾声，油棉厂压榨开机率持续下滑，新增停机油厂陆续增多，本年度棉籽榨季即将落下帷幕。而近两周以来，受豆粕价格触底反弹提振，棉粕价格持续走强，并有望在榨季进入尾声之时迎来年内最强劲的价格反弹趋势。

　　榨季行将结束，棉粕供应吃紧

　　进入7月份，我国可压榨棉籽接近售罄，仅新疆产区及山东、河北个别县市仍有零星棉籽库存，且现货质量良莠不齐。由于原料供应难以为继，国内油棉厂开机率持续下降，棉粕现货产量随之下滑。据本网采访得知，截止本月中旬，国内油棉厂开机率约为2%，维持开机厂家不到10家，棉粕平均日产量不足3000吨。而由于今年棉副产品市场行情较为惨淡，春节过后油厂方面大多采取随产随销的生产经营策略，棉粕现货结转库存几乎为零。因此近期国内棉粕单日整体供应量仅能维持到3000吨左右的水平，远低于市场实际需要，棉粕现货价格被推高。

　　豆粕价格领涨，棉粕需求终回暖

　　6月下旬至今，国内豆粕价格迎来一波全面反弹行情。受益于国外期货市场天气炒作提振，外盘大豆期价连续攀升，并有力提振连盘豆粕期价触底反弹。豆粕期价连续上行引导包括豆粕及棉粕在内的蛋白饲料原料价格整体走强。而7月开始我国生猪养殖业存量情况显著增加，粕类原料需求有望得到明显改善。据本网不完全统计，截止7月15日，我国生猪存栏增长率超过1%，说明近期生猪补栏大于出栏，整体存栏水平逐渐恢复。本网采访得知，养殖企业似乎更倾向于本月集中补栏，原因有二：其一，生猪价格连续超过3个月稳步上涨，且猪粮比数值随之增大，养殖利润较为可观，养殖场有意在饲料价格大幅反弹前适当补栏;其二，养殖企业倾向于元旦至春节期间集中出栏，按照生猪理论生长周期150-180天推算，本月补栏刚好能满足猪场元旦前后集中出栏的意愿。由此判断，8月中旬前，国内生猪存栏量或将稳定增长，饲料消费能力亦随之改善，豆粕及棉粕等主要蛋白原料下游需求全面回暖，并刺激下游饲料企业积极备货。此外，7月中旬开始国内水产养殖进入高峰期，北方产区棉粕用量将因此出现增长。由于棉粕现货整体供小于求，支撑现货价格强势反弹。

　　外盘天气炒作提振国内豆粕现货价格反弹，为棉粕行情反弹打下基础;而棉粕产品由于供应量持续降低且报价相对低廉，既没有高库存带来的出货压力，又最大限度的降低了其他产品全面替代的风险。与豆粕行情稍有不同的是，棉粕现货因季节性榨季临近尾声，供应层面压力更小，因此，若豆粕行情后期遭遇外盘天气炒作结束等下行压力时，棉粕价格有望顶住压力而维持高位，甚至将反弹势头延续至榨季全面结束。