油脂偏强运行，花生窄幅振荡

 　　上周五MPOB8月供需报告及USDA9月报告陆续发布，前期利空预期纷纷落地，整理数周的油粕市场双双突破震荡区间，开启偏强走势，连粕主力合约周涨幅2.1%，油脂表现更为强势，其中连棕16日再创牛市新高，达8652，周涨幅2.64%，豆油表现相对较弱，周涨幅0.35%，

　　周内由粕强油弱转向粕弱油强格局，主要在于油脂市场基本消化完MPOB报告超高库存的强利空，开始走马棕9月出口转强预期以及国内低库存高基差的逻辑，而USDA报告基本确定美豆产量无虞，叠加飓风致美豆出口受限，CBOT大豆反弹乏力，连粕虽相对坚挺但走高驱动力不足。本文将简析上周发布的两个报告后续影响，以及对油粕市场未来走势进行简析。

　　MPOB公布马棕油8月库存环比增长25%，利空落地同时为马棕油9月出口回暖带来炒作空间

　　上周五中午，MPOB公布马来西亚棕榈油8月供需报告，带来意料之外的利空，其中出口远低于之前所估计的130万吨，仅为116.28万吨，在产量恢复正常，达170.24万吨前提下，马棕库存大增至187.47万吨，较上月环比增长25%，高于此前市场预计的174~176水平。超利空报告一经发布，在恐慌情绪带动下，BMD棕油及国内油脂盘面大幅下挫，回吐近一周涨幅。

　　然而，从本周油脂走势来看，该报告利空已被消化殆尽。这主要源于目前各大船运公司所公布的9月前10日及前15日出口数据较上月同期大幅转好，其中SGS数据显示， 9月1-10日马棕出口量环比增加22.71%，ITS数据显示， 9月1-15日马棕出口环比增长61.45%，AmspecAgri数据显示，9月1-15日马棕出口量环比增加53.9%，而相比之下，产量恢复程度似乎不及8月水平，SPPOMA数据显示，9-10日马棕单产减少2.6%，出油率减少0.1%，产量增减少3.0%。若9月后半月马棕延续该趋势，则出口预计要远好于8月水平，在产量正常偏慢恢复前提下，库存大概率会下降。该预期也是外盘油脂市场走强的主要逻辑。

　　印度再度调低油脂进口关税，利于刺激马棕出口进一步回暖

　　棕油最大进口国印度此前棕榈油低进口关税政策将于9月30日到期，但是上周五消息称，印度再度调低了三大油脂关税，毛棕榈油的基本进口关税将从10%大幅下调至2.5%，毛豆油和毛葵花籽油的关税将从7.5%调降至2.5%，精炼等级棕榈油、豆油和葵花籽油的基础进口关税将从37.5%降至32.5%。该消息验证了此前市场的传闻，对于马棕出口有一定刺激作用，但是在目前棕榈油价格高企之下，豆油和葵花油的替代仍不可忽视，另外，印度的棕油进口更多来自印度尼西亚，印尼棕油对马棕油出口市场的挤占长期存在，因此印度油脂关税政策能否以及多大程度上能刺激马棕出口，还需进一步关注印度SEA8月报告数据。

　　国内棕油9月到港量尚不乐观，库存持续低位运行

　　受疫情防控政策及进口利润倒挂影响，市场预计9月棕榈油到港量不大。据海关统计，8月下半月中国棕榈油进口实际装船25.28万吨，同比下降3.97%，8月进口预报装船49.16万吨，同比上升2.57%，8月实际到港42.76万吨，同比上升13.56%，9月进口预报装船9.40万吨，同比下降84.96%，9月上半月预报到港19.03万吨，同比下降6.32%，9月预报到港23.75万吨，同比下降49.88%。

　　据最新一周数据显示，国内棕榈油商业库存约36.71万吨，环比上周减少2.85万吨，减幅7.20%，仍为历年低点，且在双节需求较高之下，库存将进一步下滑，另外棕榈油基差高企，盘面支撑力度较强，价格重心有进一步走高趋势。

　　近期多重利好致连棕下行空间受限，短期连盘油脂震荡偏强为主，连盘棕油主力支撑线8000，连盘豆油主力支撑线8800，另外，本周油粕比有所回落至2.55，但仍处历史高位，可考虑套利机会。