花生期货大涨近6%，为何强势走高？涨势能否持续？

受花生现货流通货源偏紧、现货价格强势反弹的影响，近期花生期货盘面价格不断拉升，叠加新季花生种植面积减少的预期愈发强烈，昨日花生期货跳空大涨，主力合约2210收盘上涨5.69%，期价突破10400元/吨的整数位，收报于10410元/吨，创逾一年新高。

“总体来看，俄乌冲突让全球粮油进出口形势面临很大的不确定性，加上当前进入花生种植季，种植面积减少预期，及现货价格偏强，资金做多情绪较浓，导致花生期现货价格走高。此外，周末期间花生现货市场偏强运行，尤其东北地区小日本品种报价大幅上涨600—700元/吨，贸易商看涨心理明显。虽油料米整体稳定，但油厂持续收购对市场起到了底部支撑的作用。”中原期货研究所所长李娜表示。

记者了解到，当前现货市场正处于2021/2022产季现货收尾阶段。据华融融达期货分析师潘越凌介绍，目前基层农户余货库存所剩不足一成，同时，二季度进口量同比减少将近一半，当前国内现货流通货源偏紧，贸易商投机性囤货需求持续，上游挺价意愿强烈，现货报价接连走高。这也是导致花生盘面价格接连走高的驱动力之一。

事实上，在4月底花生行情上涨行情启动之前，花生现货价格受到消费不振的影响出现了较大的回落，中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱认为，当前的行情出于现货抛压的缓解和市场悲观预期的扭转。

“产业之前对上游和中游的库存水平的判断存在很大分歧。3月底到4月下旬，很多贸易商认为，今年花生现货市场需求整体上非常羸弱，食用消费和出口量都有很大的萎缩，榨油的消费除了规模级以上压榨企业以外，一些传统销区比如南方市场走货非常慢，而规模级压榨企业的采购能力可能是有限的，所以在春节前后的低成本区间建立库存的贸易商们急于兑现利润，积极向油厂出货，并造成了踩踏。而4月底以后，市场发现油厂的收购意愿持续偏强，并没有像之前大多数贸易商预期的那样‘吃不下了’，市场的预期被急剧的扭转和修正，造成了现货价格的快速反弹。”史恒昱说。

数据显示，截至5月中旬，2021/22产季国内规模油厂累计到货约157万吨，同比上涨31.9%，且已超过上一产季油厂收购总量146万吨。据潘越凌介绍，国内规模油厂扫尾收货仍在继续，近日继续加价抢收，进一步刺激现货走强。

“目前处于旧作花生米的购销尾声。绝大多数的旧作库存已经进入冷库，等待新作上市前后再进行销售，现在可供交易的现货比例已经很少，少量还能发运的现货报价很高，尽管有价无市，但卖方看涨情绪浓厚，并不着急。目前最适合交割的高品质的花生现货主要是辽宁产地，发运到销区的交割库成本已经在10000元/吨左右，对盘面的交割成本形成了很强的支撑。”史恒昱说。

此外，史恒昱认为，花生期现价格的走高与全球油脂价格的高企同样相关。“今年由于全球新冠疫情对物流的影响，以及其他油脂价格高企的原因，进口花生米数量大幅萎缩，报价偏高，而近期人民币快速贬值导致进口成本大幅上涨，销售价格已经逼近9000元/吨，这导致河南和山东地区少量统货现货的性价比仍然显得比较高，对现货价格形成了支撑。”他说。

新季种植面积减少预期强烈也是利多花生期货盘面的因素之一。潘越凌表示，据花生精英网数据显示，截至4月底2022年100家典型花生种子贸易商种子销量为3.23万吨，较去年同期减少35%，一定程度上支撑了市场减种预期，进而利多花生期货价格。

“近期华北地区气温偏低，造成新作花生播种进度偏慢，可能使市场提前关注了新作种植面积减少的预期。按目前花生对其他竞争作物的比较种植收益来看，市场普遍预期今年新作花生种植面积将会减少，但幅度尚不能确定。”史恒昱说。

在李娜看来，花生期货主力合约PK2210的价格是提前反应了花生种植面积减少及天气可能异常的新季预期。当前花生现货属于2021产季的收尾阶段，整体来说，贸易商惜售，行业呈现出越涨越惜售的特征，从昨天的市场情况来看，购销均较清淡。

“花生PK2204合约已交割结束，远月合约PK2210为当前主力，中间间隔时间较长，新季花生正在种植，新米定价逻辑尚未形成，主力合约更多反映的是当前现货行情，若以现货收购价为基准，测算远月套保价差，计算期间的仓储资金费用约在600—700元/吨，现阶段盘面价格较现货价格接近平水甚至贴水。”潘越凌说。

事实上，不同产地和不同质量标准的花生现货价格差距很大。据史恒昱介绍，按照花生期货的交割质量标准要求，辽宁花生是旧作里最适合交割的。而华北产区的现货在酸价及其他质量指标上可能存在交割风险，所以我们看到油厂的统货成交价格虽然还在8600元/吨附近，盘面升水较大，但是如果用辽宁花生目前的报价计算，盘面升水并不太大。不过，史恒昱表示，花生是典型的季产年销的作物，今年大多数中间商前期采购成本较低，且这部分现货已经存入冷库，如果按前期的采购成本计算，现在贸易商套保的利润可能已经比较丰厚了。

潘越凌表示，当前上游货源集中在贸易商环节，较往年库存米炒作周期有所提前，市场挺价意愿强烈，近几日涨幅明显，短期内难有趋弱表现，预计新米种植完成前期有概率出现调整。

对于中长期的行情，史恒昱认为，花生价格将持续振荡走强，原因是从年度的供需结构来看，今年国内花生需求相对稳定，而新作的供给端无论是国产还是进口都显得偏紧。不过，目前时间尚早，市场对于花生后市的看法可能有些过分乐观了。比如在新作种植面积的变动幅度这件事上，从历史经验来看，全国花生的种植面积下降的幅度可能不一定会有现在市场上一些机构预期的15%—20%那么大。对于现货市场来说，最近的快速上涨又使得贸易商的库存潜在利润较高，不排除后期套保盘入场锁定利润的情况出现。

那么，消费不振是否会成为压制价格上行的阻力呢？对此，潘越凌认为，终端消费表现不佳已是不争的事实，在2021年贯穿全年的利空行情已有充分体现，除非消费变得更差否则很难压制盘面。目前花生的定价逻辑集中在中上游环节，即农户-贸易商-油厂，与终端消费的关联性已有明显减弱。

“当前可以认为是陈米库存炒作阶段，等到6月份国内新季花生种植结束，将进入新米定价阶段，是否能如预期减种三成、天气是否适宜花生生长、旺季消费能否恢复……后市波动或只增不减，因此花生期价能否节节攀升，仍需市场一步步验证。”潘越凌说。

在李娜看来，6月前主要关注现货端及油厂收购意愿，6月后关注新作种植实际落地情况。“整体来看，外部宏观环境及种植面积减少，天气都会给炒作带来一定的炒作题材。但同时也需要关注近期价格的上涨，观察是否有花生面积减少可能不及预期，以及新季花生下来，需求是否仍将不足等利空因素影响。”她说。