棕榈油：市场静候印尼出口政策进一步指引

 

　　印尼数百名农民近日在该国首都雅加达及其他地区举行抗议活动，要求政府取消导致他们收入大幅减少的棕榈油出口禁令。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼自4月28日起停止了毛棕榈油及其部分衍生产品的出口，以控制国内飙升的食用油价格，这扰乱了全球植物油市场。

 

　　自上世纪80年代以来，印尼和马来西亚一直主导着全球棕榈油生产。据相关数据，印尼棕榈油约占全球总产量的60%，而马来西亚约占25%。

 

　　作为第二大棕榈油生产国，马来西亚已经表示其目标是供应因印尼出口禁令而出现缺口的市场。该国计划利用全球食用油短缺和欧洲的紧张局势来重新获得市场份额。

 

　　印尼棕榈油农民组织（APKASINDO）在一份声明中表示，自出口禁令宣布以来，棕榈果的价格已经下降了70%，低于地区当局规定的底价。与此同时，该组织估计至少有25%的棕榈油加工厂已经停止从独立农民那里购买棕榈果。

 

　　徽商期货油脂分析师郭文伟认为，印尼何时取消禁令是投资者关注的重点，也是未知时间的利空风险，在印尼调整出口政策、盘面回吐政策升水之前，棕榈油市场做多热情受到抑制。短期内受马来西亚棕榈油库存上升以及印尼随时可能取消出口禁令的预期影响，市场偏弱，不过马棕暂无持续累库的预期，预计棕榈油继续维持宽幅振荡。

 

　　5月的MPOB报告未出现意外，无论产量、出口还是库存均符合市场预期。报告显示，马棕4月产量为146万吨，环比增加3.6%；出口为105万吨，环比下降17.73%；月末库存为164万吨，环比增加11.48%。整体中性的报告未能给市场情绪带来太多波澜，但却能从数据中看出一些问题。

 

　　中信建投期货石丽红认为，棕榈油市场等待印尼出口政策的进一步指引，这导致多空双方不敢轻举妄动，短期棕榈油盘面陷入振荡。印尼1月以来频繁的出口政策调整，旨在控制国内食用油价格。在全球菜油、豆油及葵花籽油供应受到减产及地缘政治冲突影响的背景下，印尼如此严厉的出口禁令为全球植物油市场供应带来较大影响，对全球植物油价格造成较大冲击。出口禁令实施半个月以来，印尼国内散油价格出现明显下跌，从20000—22000印尼盾/升最低跌至16000印尼盾/升，距离政府14000印尼盾/升的调控目标仅一步之遥。虽然看起来正朝着政策调控预期迈进，但其中仍存在较多问题。

 

　　石丽红认为，最大的问题是出口禁令对相关产业造成的损害。出口禁令实施后，印尼国内精炼厂按照散油调控指导价大幅下调CPO采购价，压榨厂顺势调降棕榈果收购价，最终传导的结果是种植端显著承压，首当其冲的是中小种植户。一些压榨工厂已经停止从个体种植户购买棕榈果，以优先考虑自己种植园的收成。有幸能卖出棕榈果的种植户，销售价格也受到很大冲击，压榨厂购买棕榈果的价格大约是地区政府设定价格的一半，甚至低于生产成本，这导致种植户对禁止政策的不满情绪大幅增长，示威游行已经开始出现，使政府面临调整政策的压力。

 

　　“此外，出口禁令仅能暂时达到效果，难以实现政府长期控价目标。印尼国内食用油供应问题并非出在总量上，而在于分配上。巨大的价差衍生套利空间，也直接限制了便宜油的供应，导致印尼政府此前对价格的调控政策屡次失利。印尼通过禁止出口强行增加国内供应，库存压力增长使国内价格出现暂时性回落，可一旦出口禁令出现松动，国内价格又将在海外市场偏强的支撑下重回涨势，这意味着出口禁令难以达成印尼政府长期控价目标。”石丽红说。

 

　　“因印尼国内罐容、利益、农民和生柴补贴等问题，印尼出口禁令的调整势在必行。市场主流观点预期印尼将最迟在5月底前调整出口政策，短期政策变动的可能性很大。然而，即便印尼取消出口禁令，棕榈油盘面的跌幅也不会太大。”石丽红认为，因为市场对印尼出口禁令仅是暂时的预期较强，棕榈油盘面注入的政策升水其实并不多，当前大连棕榈油2209合约价格与印尼宣布扩大出口禁令前仅有小幅上涨。考虑到取消出口禁令容易带来印尼棕榈油价格回升，印尼政府可能不会单独取消出口禁令，而是考虑在取消出口禁令的同时配套其他政策，要维持如此高的棕榈油内外盘价差，进一步提高出口税费或配套一定的DMO政策成为可选项。如此一来，印尼的棕榈油出口或仍难以完全通畅，而新政策公布后棕榈油利空出尽的可能性将大大增加。
来源：期货日报