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短期供应较为充裕 菜粕弱势恐难改观

来源:    作者:    时间: 2022-07-07

       美联储大幅加息,引发市场对经济衰退的担忧,造成大宗商品价格大幅下挫,农产品也难独善其身。6月中旬以来,郑州菜粕期货持续回落,走出近期少有的跌幅。展望后市,今年主产国菜籽产量有望恢复,并且国内粕类供应相对充裕,需求低迷,菜粕期货难以扭转跌势。

  利空作用未完全释放

  美联储为遏制通胀加快升息步伐,在6月一次性加息75个基点。同时,从6月开始,美联储启动缩表计划,每月缩减475亿美元,并在3个月后也就是9月开始扩大到950亿美元,大幅度收缩流动性。市场普遍担忧美联储紧缩预期可能抑制经济活动,甚至造成经济衰退。一旦出现经济衰退,将会造成需求减少,大宗商品价格走低。

  作为大宗商品中的一员,虽然农产品需求有一定刚性,但是也很难摆脱周边商品的拖累。特别是国际油价下跌,从成本端以及生柴生产上都对农产品带来利空影响。目前来看,除美国外,英国、澳大利亚、加拿大等经济体都出现不同程度的加息,对包括农产品在内的大宗商品的利空作用仍未全部释放,或拖累大宗商品价格继续低走。

  主产国菜籽产量恢复

  加拿大是全球菜籽生产和出口第一大国,也是我国菜籽、菜粕、菜油进口第一大国。2021年,受主产区严重干旱的影响,加拿大菜籽产量大幅下降至1260万吨,推动国内外菜粕期现价格创出上市以来新高。不过,今年再度出现严重干旱的概率不大。虽然今年加拿大菜籽播种面积有所下降,但是由于单产逐渐恢复,总产有望大幅回升。

  本周二,加拿大统计局预估,今年加拿大菜籽播种面积为2140万英亩,高于4月预估的2090万英亩,以及市场平均预估的2130万英亩,比去年下降5%左右。另外,《油世界》发布的6月月度报告显示,2022/2023年度,加拿大菜籽产量将达到1960万吨,高于2021/2022年度的1260万吨。同时,2022/2023年度,欧盟菜籽产量将从1739万吨提高到1800万吨,全球菜籽产量可能达到创纪录的7280万吨。前不久,加拿大两家企业向我国出口菜籽的资质恢复,从加拿大进口菜籽、菜粕等产品将日益正常化。

  油厂加工利润比较差

  由于主产国减产,以及菜籽和菜粕价格高企,油厂加工利润偏差。今年以来,我国菜籽和菜粕进口数量不高,但是高企的菜粕价格抑制下游需求,下游大多采取DDGS等杂粕替代,或者进行低蛋白日粮计划,千方百计地采取纾困措施。在不影响养殖正产生产的情况下,减少豆粕和菜粕的使用比例,导致需求锐减,造成油厂菜粕库存不减反增。截至6月底,沿海地区菜粕库存为6.09万吨,比上月的4.23万吨增加1.86万吨,为近3年来同期最高水平。

  我们还应该注意到,今年国产菜籽有很大一部分开始进入大榨厂。这也就意味着,将产出符合饲料生产标准的国产菜籽压榨的菜粕供应市场。前几年,由于小机榨菜油价格高企,大机榨三级菜油价格低迷不振,企业加工利润为负值,国产菜籽基本退出大机榨序列。然而,小机榨由于温度过高,饼粕蛋白受到破坏,基本没有饲料利用价值。今年,随着菜油和菜粕价格高企,大机榨油厂收购、压榨国产菜籽给出利润空间,不少主产区大型油厂重新介入国产菜籽收购市场。这样一来,国产菜籽压榨的菜粕成为市场新的货源。眼下正值国内新作菜籽集中上市季,短期国产菜粕供应较为充裕。

  综上所述,美联储加息缩表,商品熊市难改。主产国生产恢复,又值国内菜籽集中上市,即期和潜在供应均不缺乏,加之下游需求不振,菜粕期货弱势恐难改观。操作上,继续逢高做空更稳妥。 来源:期货日报
 
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