菜油半年度分析：上半年市场先涨后跌，下半年将弱势震荡

【导语】 2022年上半年国内菜油市场“跌宕起伏”，价格冲至历史高位后急转直下，前期涨幅短时间内全部回吐，国际宏观因素再次成为影响国内菜油价格的重要原因。下半年国内外市场利空因素依然较多，国内菜油市场将弱势震荡。

繁华落尽，上半年菜油市场先强后弱

上半年国内菜油价格以6月中旬为分水岭，之前整体呈现震荡上行走势，之后近似断崖式下跌，但价格重心相较历史同期依然保持高位。据卓创资讯统计，截止到6月30日，上半年国内进口三级菜油均价为13551元/吨，较2021年同比涨幅24.45%。这主要受国际市场宏观因素影响。

1-5月国际市场消息不断，地缘局势导致葵花籽油、菜油等相关油脂产品出口受阻，4月份印尼政府宣布暂停棕榈油出口。全球油脂供应收紧，包括国际原油在内的国际油脂油料价格纷纷上涨，提振国内进口菜油价格进一步走强。

6月15日，菜油价格正式步入下行通道。仅仅半个月的时间，郑盘菜油主力价格跌幅达到16.17%。美联储加息导致全球资金流动性收紧，包括国际原油在内的国内外油脂油料价格纷纷连续走低。而早在5月底，印尼已经解除棕榈油出口禁令，同时不断降低出口关税，加大棕榈油出口力度，前期全球油脂供应紧张担忧缓解，同样利空国内进口菜油价格。

供应减少，支撑上半年国内进口菜油价格上涨

今年上半年国内进口菜油供应量明显下降，对价格起到较强助推作用。加拿大2021年菜籽产量骤降35%，导致国内菜籽进口量大幅减少。原料进口菜籽供应紧张，沿海多数油厂长时间处于停机状态。据卓创资讯统计，上半年进口菜籽平均压榨率为12%，较去年同期下降11个百分点；进口菜油总产量为33.3万吨，同比减幅为33%。

从进口量来看，今年上半年国内菜油进口总量54.8万吨，较去年同期相大幅减少63.44%。产量和进口量双双下降，导致国内进口菜油供应较为紧张，共同利好菜油市场。

压榨成本上升，再为进口菜油价格上涨“添一把火”

供应下降支撑国内进口菜油价格连续走高，同时进口菜籽到港成本不断增加，导致进口菜油压榨成本提升，进一步助推进口菜油价格上扬。2021年加拿大菜籽产量降幅较大，而出口和国内压榨需求较为强劲，支撑加拿大菜籽期货价格连续上涨，国内进口菜籽到港成本随之增加。据卓创资讯统计，上半年国内进口菜籽到港平均成本为7583元/吨，较去年同比增幅31.26%。

需求不佳，难与供应同频共振

随着进口菜油价格连续上行，其他低价油脂品种如豆油、棕榈油对进口菜油替代作用愈加明显，导致下游市场进口菜油需求量下降，难以形成进口菜油价格供需“共振”。据卓创资讯统计，上半年国内进口菜油消费总量为97.5万吨，较去年同期减幅为44.6%。

下半年进口菜油价格将弱势震荡

下半年进口菜油价格主要驱动因素分析

成本方面：加拿大新季菜籽已经播种完毕，从气象模型来看，未来几个月加拿大菜籽产区出现极端天气的概率不大，新季菜籽产量有望超过前期预期，将拖累加拿大菜籽期货价格下滑，进口菜籽到港成本随之降低。

供应方面：上半年中国已经恢复加拿大两家贸易公司对华出口菜籽许可，下半年随着加拿大新季菜籽上市，国内菜籽和菜油进口量将逐渐增加，进口菜油供应紧张的矛盾将逐渐缓解，同时利空市场价格。

需求方面：在无较大突发因素的前提下，9月份之后国内菜油市场将逐渐进入消费旺季，或存一定利好。同时美联储持续加息概率较大，导致国内外市场商家操作较为谨慎，将抑制进口菜油消费量增加。

综上所述，今年下半年国际宏观利空因素依然较多，9月份之后国内进入传统消费旺季，但是下游市场信心或难以恢复，商家仍存观望情绪，对进口菜油消费抑制作用显现。进口菜油供应量逐渐增加，但需求量增幅有限，因此卓创资讯预计下半年国内进口菜油价格将弱势震荡运行。